聚焦受出口退税率调整影响公司

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　⊙港澳资讯 马晋

　　七月一日新调整的出口退税率开始实施，此次出口退税率的调整尽管也涵盖了部分高能耗行业，但降低贸易顺差应该是这次调整的主要目的，同时，可能引起贸易摩擦的产品也成为退税率调整的一个重点对象。整体来看，高附加值或者高技术含量的产品受到冲击并不大，这也就决定了此次出口退税率调整的结构性影响比较明显，主要受冲击的行业集中在有产能过剩迹象的磷化工、纯碱、染料、橡胶、塑料等化工行业以及造纸、家具等行业。从wind资讯统计的上市公司关于新退税率对业绩影响的公告来看，产品出口占比较大的上市公司，比如中国玻纤、江山股份、东北制药等公司，业绩受影响比较明显。行业特征上，与退税率调整的行业针对性也基本吻合。

　　此外，中小板上市公司也受到了较大的冲击。统计中41家左右发布退税率影响公告的公司当中，中小板公司有京新药业等8家，比例占到了20%。这种情况与我国目前出口构成中中小企业的出口占比较高有关。在现有的中小板上市公司当中，很多公司主导产品主要用于出口，其业绩受到退税率调整的直接冲击也在情理之中。

　　我们看到，退税率的调整在给上市公司经营带来短期冲击的同时，也给上市公司调整产品结构、提高产品附加值提出了要求。上市公司如果能够积极应对、化被动为主动也不失为一件好事，特别是对于那些毛利率水平很低、退税款项是利润主要构成来源的上市公司。因为出口退税率的下调对于目前国内出口商的成本优势是一个比较明显的减弱，尽管从上市公司发布的公告来看，其与客户协商调整产品价格、争取利润空间成为上市公司短期首选的应对措施，但长期来看，目前国内出口企业产品的价格优势很大程度上是建立在劳动报酬相对低廉以及环保投入较少等基础之上的，这种经营模式边际成本过高，是与经济规律相违背的。这也注定了这种经营模式必然难以长久维持，出口型的上市公司改变依靠初级或低附加值产品的盈利模式将是必然的选择。

　　从管理层的政策导向来看，退税率在下半年仍将有继续逐步调整的可能。这一方面是有提升经济增长质量的要求，另一方面也是管理层出于调整我国目前的进出口结构的考虑，放在汇率问题的大背景下，退税率调整有其必然性。因此，对于涉及到进出口业务的上市公司而言，未雨绸缪将是较好的应对策略。

　　受出口退税率调整影响的公司情况一览

　　代码简称出口退税率调整及对上市公司的影响每股收益(元)净资产收益率(%)

　　涉及产品出口退税率调整业绩影响利润影响(万元)每股收益影响(元)2005Y2006Y2007Q12005Y2006Y2007Q1

　　000012南玻A玻璃13%、11%下调至5%利润减少3000万元以上-3000-0.02950.3100.3300.05412.7812.642.04

　　000507粤富华玻璃纤维13%下调至5%利润减少950万元-950-0.02750.0740.3800.0132.4611.260.45

　　000553沙隆达A农药农药 11%下调至5%利润减少2350万元-2350-0.07910.0170.0770.0170.592.550.55

　　化工产品化工产品 13%下调至5%

　　000597东北制药脑复康、金刚烷胺、磺胺嘧啶、左卡尼汀13%下调至5%利润减少约923万元-923-0.03040.0410.0650.0241.382.120.76

　　000599青岛双星轮胎13%下调至5%影响2007年成本1500万元-1500-0.03300.1360.0870.0286.323.901.23

　　000726鲁泰A衬衫13%下调至11%利润减少508万元-508-0.00600.7400.7900.23417.9317.144.81

　　000960锡业股份诸多产品不同程度下调利润减少2300万元-2300-0.04280.5310.3960.23516.6912.046.63

　　002020京新药业喹喏酮类原料药13%下调至5%重大负面影响0.2730.1030.0066.533.580.21

　　002071江苏宏宝钳子、扳手、木凿、刀、剪刀13%下调至5%负面影响0.3300.1800.03414.816.591.23

　　002084海鸥卫浴主导产品13%下调至9%2007年下半年产品销售成本相应上升约4%0.4000.6580.17224.1918.814.67

　　002088鲁阳股份陶瓷纤维制品13%下调至5%净利润减少268万元-268-0.02001.6300.7700.17933.4115.463.39

　　002094青岛金王蜡烛13%下调至9%销售成本相应上升0.3900.3200.04019.738.020.99

　　002099海翔药业部分医药中间体13%下调至5%负面影响0.6200.4900.10527.3910.092.12

　　002103广博股份纸制文化用品13%、11%下调至5%销售毛利率降低约5%0.5800.3280.08520.5711.622.90

　　002125湘潭电化电解二氧化锰13%调整为0重大负面影响0.2990.3310.01412.1511.700.35

　　600078澄星股份磷酸、三聚磷酸钠等磷酸、三聚磷酸钠 13%调整为0出口退税减少4300万元左右-4300-0.06720.1290.1670.0244.775.851.34

　　其他产品 13%下调至5%

　　600096云天化玻璃纤维13%下调至5%利润减少5000万元-5000-0.09321.2701.0900.26325.0920.934.78

　　600141兴发集团三聚磷酸钠三聚磷酸钠 调整为0影响主营业务利润3000万元-3000-0.14290.2100.2620.0306.387.430.74

　　其他产品 13%下调至5%

　　600176中国玻纤玻璃纤维13%下调至5%利润减少8557.32万元-8557.32-0.20020.2890.3180.06416.7016.162.46

　　600182S佳通轮胎13%下调至5%负面影响0.1570.0170.02715.001.613.21

　　600226升华拜克农药农药 11%下调至5%无法估计0.2700.2400.0468.116.911.29

　　化工产品化工产品 13%下调至5%

　　600229青岛碱业纯碱及氯化钙13%调整为0利润减少1100万元-1100-0.03730.0850.1200.0402.823.691.21

　　600241辽宁时代服装13%下调至11%利润减少400万元-400-0.03770.1800.1400.0413.983.120.91

　　600267海正药业部分医药原料药13%下调至5%负面影响0.2580.1790.0699.586.432.39

　　600389江山股份农药农药 11%下调至5%利润减少2700万元-2700-0.13640.3050.2620.07010.738.612.23

　　化工产品化工产品 13%下调至5%

　　600469风神股份轮胎13%下调至5%负面影响0.4500.0500.11314.081.543.43

　　600472包头铝业铝合金棒材铝合金棒材 11%调整为0负面影响0.3070.9350.3139.8423.897.36

　　电工圆铝杆电工圆铝杆 8%调整为0

　　600486扬农化工农药11%下调至5%负面影响约1000万元-1000-0.10000.4290.4760.15810.9910.853.45

　　600531豫光金铅白银13%下调至5%重大负面影响0.3800.6200.16412.3417.424.36

　　600549厦门钨业蓝色氧化钨蓝色氧化钨 5%调整为0负面影响0.7140.5010.05620.4022.771.70

　　混合料混合料 13%调整为0

　　钨丝钨丝 13%下降到5%

　　部分合金深加工产品部分合金深加工产品 13%下降到5%

　　600579*ST黄海轮胎13%下调至5%利润减少1000万元-1000-0.0391-0.762-0.6400.007-38.42-47.450.54

　　600599*ST花炮产品下调8%负面影响-0.681-0.040-0.023-44.85-2.76-1.54

　　600618氯碱化工液碱、片碱、漂粉精液碱、片碱、漂粉精 13%调整为0重大影响0.004-0.1700.0030.14-7.290.13

　　EDC和氯化石蜡EDC和氯化石蜡 13%下调至5%

　　PVCPVC 11%下调至5%

　　600623轮胎橡胶轮胎13%下调至5%影响成本2500万元-2500-0.02810.1450.1590.0178.739.460.98

　　600633白猫股份牙膏13%下调至5%无法估计-0.2560.027-0.010-23.122.28-0.90

　　600636三爱富氟橡胶氟橡胶 13%下调至5%利润减少约2800万元-2800-0.08870.4680.3480.06317.3314.902.63

　　CFC及其替代产品以及其他含氟聚合物产品CFC及其替代产品以及其他含氟聚合物产品 11%下调至5%

　　600731湖南海利部分主营业务产品11%-13%下调至5%较大负面影响0.0300.0340.0111.301.450.45

　　600792马龙产业磷酸、三聚磷酸钠13%调整为0利润减少746万元-746-0.05910.140-0.394-0.2398.55-32.57-23.71

　　600961株冶集团银锭13%下调至5%增加成本1400万元-1400-0.02650.1721.0000.1948.2233.304.92

　　600978宜华木业家具11%下调至9%利润减少2000万元-2000-0.04330.3500.4800.07812.7617.721.64

　　601002晋亿实业螺栓、螺母、螺钉等紧固件产品13%下调至5%较大负面影响0.2600.1710.01617.3511.950.71

　　数据统计：Wind资讯

　　说明：每股收益影响＝利润影响数/总股本，未考虑所得税等其他因素，仅供参考，不作为投资依据。