QDII短期可能叫好不叫座

　　周义兴

　　近日，市场瞩目的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》开始实施，有关部门从7月5日起接受审批国内基金管理公司、证券公司设计的QDII（合格境内机构投资者）方案。

　　合格境内机构投资者境外投资管理办法的推出与实施，在宏观上，可以使机构投资者在境外资本市场中学会“游泳”，并逐步熟悉相关境外资本市场规则，练就与积累境外相关的市场投资经验，以提高自已的投资水平，并还会有利于国内流动性过剩的缓解。所以，就此而言，这肯定是一件值得称道的好事。然而，以短期眼光看，QDII真要得到投资者的热捧，恐怕可能还会出现勉为其难、叫好不叫座的局面。

　　首先，从投资赢利的市场角度讲，由于市场普遍抱有

人民币汇率升值的预期，且事实上人民币对

美元汇率也的确在升值。在此前提下，对投资者而言，如果要对QDII作出选择，其势必要承担相关的汇率风险，以及有关的管理费用。也就是说，作为理性投资者，如果要选择加入QDII，其首先应该认为在目前阶段自已所承担的投资风险或成本，要小于收入预期；反之，则会作出相反的选择。以短期眼光看，如此赢利的可能性应当说还比较小。

　　从投资者队伍的现状看，虽然近几年来国内

资本市场的发展与开放，投资机构也在市场积累了不少的市场经验，相关的投资人材也在国内市场得到了一定的锻炼。但与成熟的国际市场相比，国内的机构投资者不仅还缺少必要的国际投资经验，同时在风险控制与人材储备方面，与国外资本市场的要求恐怕还有相当的距离，由此同样也会在相关国际资本市场投资中形成一定的风险。而这，也是笔者之所以认为QDII也许会“叫好不叫座”的另一个原因。

　　基于上述观点，尽管笔者也同意QDII的推出与实施，不仅是国内资本市场发展所必须，同时也是与国际资本市场接轨的必然趋势。但对国内的投资者来说，如果要对QDII作出“加入”的投资选择，则要在事先对相关的投资风险有所了解和把握，而相关投资机构也应对此作出明确提示。

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