银行高管股权激励会否变味

　　□ 韩复龄

　　在城商行上市抢滩之战中，南京银行和宁波银行拔得头筹。历史原因造成的管理层高比例持股，在城商行上市一刻成为了造就银行“亿万富高管”的契机。

　　截至2007年5月15日，约有近3000名宁波银行员工持股共计3.97亿股，占发行前股本总额的19.7%。在宁波银行现任高管中，包括该行董事长、行长、监事长在内的前十大自然人股东共持有该行4732.45万股。其中，现任董事长陆华裕为第一自然人股东，持有700万股，另外副董事长、行长俞凤英持有600万股，监事长张辉持有600.90万股，副行长洪立峰持有600万股，为最大四个自然人股东。如果宁波银行上市之后股价超过14.3元人民币，那么宁波银行就将出现第一个身价过亿的高管。另外6名高管身家也将超过5000万。宁波银行的上市，3000名员工持股人将可分享到40多亿的“大餐”。

　　其实，宁波银行员工持股问题由来已久。

　　宁波银行内部员工股的来源主要包括三块：1)公司成立时，部分员工以其在城市信用合作社及市联社的可用于折股的净资产所认购的股份；2)2004年增资时针对内部员工所发行的3.6亿股股份；3)2006年，原股东宁波特克轴承有限公司和宁波彬彬文具有限公司向公司内部员工转让的股份。

　　宁波银行成立于1997年4月10日，由宁波市原有17家城市信用合作社、1家城市信用合作社联合社及挂靠城市信用合作社联合社的4个办事处共同组建而成。公司成立之后，于2001年又收购了3家城市信用合作社，并于2001、2004和2006年进行了增资扩股。

　　该行1997年成立之初，2421名自然人股东即以其在城市信用社及市联社的可用于折股的净资产折股认购宁波银行(原宁波市商业银行)1330万股股份。截至2004年末，仍有232名作为发起人的银行员工持有该行股份245万股。

　　2004年，宁波银行根据

人民银行2000年下发的《关于城市商业银行吸收自然人入股有关问题的批复》进行增资扩股，以1元/股的价格向在编员工发行了3.6亿股股份，占当时股本总额的20%。其中，6030万股用于施行员工激励计划的股份及之后离职员工出让的440万股股份，在2005年分两次转让给在编的116名员工。受让人除新进员工外，均为该行一级支行副行长级别以上高级管理人员。

　　2006年，宁波银行股东宁波特克轴承有限公司、宁波彬彬文具有限公司分别向宁波银行员工转让股份。

　　截至2007年5月15日，宁波银行员工持股共计3.97亿股，占该行发行前股本总额的19.7%。自然人股东中，包括该行董事长、行长、监事长在内的前十大股东共持有该行4732.45万股，第一自然人股东持股700万股。

　　当投资者的目光聚焦在各类银行在海内外成功上市的光环之中时，似乎并没有多少人关注到中国银行业的改革已经悄然向深水区推进，改革已经触及到过去数十年来的敏感领域：银行高管们的股权激励和薪酬制度改革。

　　城商行的高管持股是在特定的历史条件下形成的。因为央行和银监会此前对非国有商业银行高管持股并无禁止性或限制性规定条款，其他城市商业银行也有此种情况。如果银行高管持股的来源正当合法以及持股比例合规，那自然无可厚非。

　　宁波银行高管获得股权的方式来源于增资扩股，这无疑比过去以银行现有资产进行股权激励前进了一步，是在做大

蛋糕过程中实现高管持股，而不是直接分割现有蛋糕。这种比例高、范围广的员工持股，为公司提供了一个有效的员工激励机制。从理论上讲，由于自身持股，管理层和员工的自身利益与银行的发展联系在了一起，从而有助于激发管理层和员工的工作责任感和积极性。

　　但问题的关键在于，银行高管持股应有一个合理的限度，既提倡效率优先，也要兼顾公平。这种激励计划能否像设计者所期望的那样，调动管理者的积极性，给银行带来良好的发展预期和效益，都有待验证。如果缺乏必要的制约，甚或可能异化为银行高管快速造富的捷径。随着高额持股的变现，后续的激励和动力能在多大程度上得以保持仍存悬疑。

　　因此，有待管理层对银行高管持股的规定从持股构成及比例、变现时间等做出完善性的规定。

　　(作者系中央财经大学金融

证券研究所所长）