A、H股股价再现负溢价

　　投资者应区别对待把握参与机会

　　近来A股和H股的表现呈现“冰火两重天”的格局，在A股陷入到中期调整的泥沼后，H股却展开势如破竹的猛烈攻势，香港两大指数恒生指数和国企股指在7月5日双双刷新历史新高。与此同时，在周末A股反弹之前，H股价格再度出现反超A股价格的倒挂现象。

　　A、H股价格再度出现倒挂现象纯粹是市场行为，不能成为价值判断的标准出现逆转的依据，这一点从两个市场最近的走势和涨跌幅表现就可找到答案。6月份以来，H股指数累计上扬17%，而A股指数却相应下挫了11%，强烈的剪刀差效应必然导致两个市场股票比值的内在牵引，即H股股价上涨、A股股价下跌，自然会使H股和A股的价差明显缩小甚至出现负溢价。但由于两大市场的市场架构、上市规则、审批难易以及投资者价值观都存在巨大的差异，因此不能将H股和A股的股价进行简单的类比。从估值水平角度来看，很多专业机构均表示，两地上市公司H股价格反超A股的现象，这或许反映出两个市场对于价值判断的标准存在差异，而不同市场的投资者的选择标准也存在区别。因此，不能简单地用高估或低估来衡量某个市场的估值水平。

　　对于一度出现负溢价的四只股票，投资者也应区别对待。招商银行和海螺水泥两只股票都属于各自行业的龙头股，因此在近期A股大跌的过程中表现较为抗跌，投资者逢低可进行中长线的布局，负溢价的产生更是成为价值型投资者买入的理由。马钢股份具有一定的并购价值和行业优势，也可以作为投资者配置的防守型品种，适当关注。而宁沪高速则受到行业和质地的限制，暂不适合投资者给予太多关注。

　　其他被错杀的兖州煤业、中国石化、江西铜业等优质A股在逼近H股价格后，投资者仍可给予积极乐观的参与，毕竟因市场系统性风险导致的股价回落并不影响这些公司的长期投资价值，而像仪征化纤、洛阳玻璃等一直维持高溢价的绩差股则要给予坚决回避，切不可刻舟求剑地看到A股股价向H股股价靠拢就盲目买入。

　　三元顾问 文并表