国内首只结构分级产品受到青睐

　　□本报记者 易非

　　实习记者 刘丹 深圳报道

　　昨日于深圳举办的国投瑞银创新基金发行启动新闻发布会上，记者见到了该产品的两份投资分析报告，两份分别针对瑞福优先和瑞福进取、侧重点完全不同的报告，针对不同的投资者，仔细介绍了同一产品两个完全不同的侧面。

　　分级产品先后启动

　　这恰恰是这只结构分级产品的最大特点：针对银行客户销售的瑞福优先希望借较高的基准收益（目前是6.06%）、超额收益分享和有限的本金保护机制，塑造出低风险、稳定收益的特点，吸引客户的关注。在招商证券高级基金研究员王丹妮看来，这看似接近于一种稳定的结构化票据产品，

　　针对券商客户销售的瑞福进取则完全是一只在二级市场上交易的

封闭式基金，其持有人在某种程度上通过杠杆来获取更高的收益，这就是享有瑞福优先大部分超额收益分配权的看涨期权，具体说来，瑞福进取相对于瑞福优先的超额收益分配比例为9倍。这正是国投瑞银这只新基金产品前期受人瞩目的原因，研究人士认为在现在封闭式基金折价交易的环境下，这份看涨期权的价值可对瑞福进取的折价进行有效的弥补。因为这种制度设计，瑞福基金被市场视为首只创新封闭基金。王丹妮在发布会上说，“在解决封闭式基金高折价定价机制的缺陷时，目前有转开放、强制分红以及创新型封闭基金三种措施，但是，第三条才是治本之道。”

　　记者了解到，瑞福优先和瑞福进取基金的销售并不同步，瑞福优先基金在7月9日开始正式在银行渠道正式募集，而瑞福进取在7月11日开始针对券商客户网上发行。两个产品各募集30亿份，然后合并运作。

　　看好国投瑞银创新分级基金

　　针对即将发行的国投瑞银瑞福创新分级基金，深交所总经理张育军在新闻发布会上表示，这一产品创新给业内带来两方面要求：一方面是要求基金公司拥有强大的投资管理运作能力，另一方面是要加强这类基金产品的投资者教育工作，只有投资者对基金的理解程度不断提高，基金乃至整个证券市场才会更健康的发展。

　　张育军在会上表示，深交所长期以来十分重视深圳市场基金业务的发展，近年来在加强业务创新，相继推出LOF、ETF、封闭式基金转型等创新业务的同时，非常重视基金服务平台的建设。目前深交所基金平台不仅能很好地满足基金的多种发行需求，而且兼容开放式基金与封闭式基金的运作特点，支持两类基金的相互转换，很好地满足目前创新型基金的业务要求，此次国投瑞银创新分级基金产品充分体现了该平台在基金发行、交易和转换等方面的适应性。

　　张育军认为，金融产品的创新需要满足四个基本要素：第一是产品的适应性或适当性，能够适应证券市场的发展，满足不同投资者需求；第二是要有明确清晰的产品结构设计；第三是要强化风险揭示，向投资者说明金融产品可能存在的风险以及投资风险和收益的匹配；第四是要有充分的信息披露，让投资者能够了解到金融产品投资信息，保护投资者的权益。

　　工行托管部有关负责人表示，工商银行支持基金产品的创新，从第一只保本基金、债券基金、

货币基金，到第一只ETF基金、LOF基金、复制基金，再到国投瑞银瑞福创新分级基金，工商银行见证了基金产品创新的历程，也从创新中受益。截至今年6月30日，工商银行的基金托管量占到基金行业的1/3，基金销售和托管规模都在国内各大银行中名列第一。工商银行在去年实现“A+H”同时上市之后，更加重视银行中间业务的发展，特别是基金销售和托管业务，此次工商银行独家代销这一创新分级基金中的瑞福优先份额，就是看好这类产品的发展前景。

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