S*ST数码：换血之后 前景可期

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本报资料图片 盐湖钾肥生产基地

　　□本报记者 王锦

　　停牌数月的S*ST数码(000578)再次因重组进入公众视野，公司昨日公告重组与股改合并进行的方案。对于此次S*ST数码“大换血”之后的前景，业内人士普遍看好；同时亦认为不会同重组方盐湖集团的另一控股公司——盐湖钾肥(000792)形成同业竞争。

　　存续公司前景看好

　　S*ST数码公告显示，盐湖集团受让公司53.63%股份，公司以新增股份吸收合并盐湖集团100%股权同时注销盐湖集团受让股份；公司股改对价为流通股股东每10股股份获送1.1747股股份。

　　盐湖集团的注入对于游走在退市边缘的S*ST数码来说，无异于打进了一支“强心针”。事实上，盐湖集团对数码的“拯救”行动很早便为市场人士所知晓，但当此事再次被提上日程时，依然受到了各方的关注，而对于未来的数码，各方也表示出了很高的期望。

　　“数码的前景就是盐湖集团的前景。”广发证券化工行业分析师曹新说。据他分析，盐湖集团的进入会使数码的业务结构发生改变，数码现有的业务可能会保留，但占比不大，以后也不会大规模去发展；其主要业务构成将来自于盐湖集团。“而盐湖集团目前的业务中，95%来自于股权收益，一部分是拥有上市公司盐湖钾肥30.60%的股份，一部分是对另一子公司盐湖发展的49.09%的股权(盐湖发展拥有100万吨的钾肥生产能力)。鉴于目前国内钾肥的良好前景，这两部分收益可观，对数码来说是很大的利好。”

　　而根据此次收购书显示，以2006年12月31日为评估基准日，盐湖集团整体资产价值在1，081，302.26万元与1，165，203.60万元之间。2006年，集团实现主营收入265466.40万元，净利润74884.08万元。2007年盈利预测报告显示，2007年度可实现主营收入276096.56万元，由于重组的原因，净利润比去年有所降低。

　　此外，盐湖集团一个在建的一百万吨综合利用项目也处于产业化阶段，可能包括200万吨氯化钾、10万吨无水氯化镁、30万吨PVC、33万吨尿素和40万吨甲醇的年产能，这部分资产质量也给了乐观人士极大信心。

　　中金公司分析师时雪松在其报告中指出，如果方案顺利实施，S*ST数码的存续公司将变成优质高增长潜力股；同时，其股改方案相当于流通股东每10股追加2.6股，考虑到目前的市场估值水平以及原S*ST流通盘较小(6879万股)，认为S*ST复牌后的股价将达到9元以上。由于察尔汗盐湖的综合资源优势，存续公司将具有长期投资价值。

　　不会同业竞争

　　盐湖集团借壳S*ST数码上市后，另一个广为关注的问题是存续公司和目前的盐湖钾肥是否存在同业竞争。

　　对此，广发证券曹新表示，不会存在同业竞争。据他介绍，目前盐湖集团并不直接生产经营钾肥业务，而主要通过旗下的两个钾肥公司——上市公司盐湖钾肥、盐湖钾肥的控股子公司盐湖发展间接拥有钾肥业务。其中，盐湖发展约有100万吨的钾肥年生产能力，盐湖钾肥占其股份的50.91%，盐湖集团占约49%。

　　“盐湖集团与盐湖钾肥的关系就是股权关系，至于同业竞争说不上。集团借壳数码上市只是改变了集团的股权结构，其他没有变化。”

　　而盐湖钾肥昨日也公告称，青海国资委承诺，若存续公司2010年的非钾肥业务实现的利润总额占存续公司所有业务利润总额之比低于60%，青海国投将在存续公司2010年度报告公告后12个月内，提议启动存续公司和盐湖钾肥合并程序。有分析师表示，该项承诺一定程度上也保证了存续公司不会与盐湖钾肥进行同业竞争。

　　不管如何，该重组与股改方案尚需

　　至于2010年时，存续公司是否会和盐湖钾肥进行合并，分析人士则表示，“目前看亦存在合并可能，因为暂时来看，盐湖集团的一百万吨综合利用项目并没有产生大的收益，但未来3年的事情现在还难以确定。”