海通证券：7-8月将推出调控组合拳

　　海通证券

　　将以市场化工具调控为主

　　我们认为，调控政策会造成投资的短期波动，但无法改变中国固定资产投资高速增长的基本趋势，预计2007年第三、四季度固定资产投资增长率分别为24.5%和23.5%。因而预计，2007年7－8月份宏观调控压力增大，管理层将在7－8月这个时期加速推出宏观调控的“组合拳”。

　　我们认为，今年下半年宏观调控的手段将主要以市场化工具为主，行政手段为辅。下一轮宏观调控中，经济和法律手段将继续发挥重要作用，将主要从金融入手。原因是，当前宏观经济增长偏快与金融有很大的关系。其次，我国的宏观调控手段种类繁多，且比较重视采用行政手段。仅就房地产调控而言，行政手段越用越频繁，如“国十五条”中“限比例、限面积、限价格”。在强调行政手段的同时，必须考虑使用其他的调控手段，建立其他的调控体系（如环保、法律）。

　　货币政策偏紧

　　2007年下半年，我们预计央行的调控将面临错综复杂的环境。除了贸易顺差继续增加、流动性依然偏多、固定资产投资存在反弹压力、信贷投放较快之外，商品价格和资产价格的走势将对央行调控时机的选择和调控工具的使用产生更大影响。预计央行货币政策调控的基本特征是：在继续运用数量型政策工具和做好总量调节的同时，注重价格型工具的应用和结构调节。

　　预计2007年7－9月份存款

　　此外，会继续实施公开市场操作，加大货币回笼的力度。通过公开市场操作、引导银行间市场利率等方法来达到适度紧缩银根的目标。发行定向票据，将成为央行目前主要的辅助性货币调控方式。