地量反弹能走多远

　　主持人语：市场人气不复从前，尽管本周一二大盘连续收阳反弹，但与之相随的却是成交量迭创新低，沪市成交已连续两日不足1000亿，为今年4月以来的最低水平。而没有成交量的配合，目前的反弹能走多高？这让投资者十分担心。本栏嘉宾、著名市场人士阮华认为，有限的买盘便能将股价推高，这说明上行的沽压不重，跌势可望告一段落。著名市场人士郭宪认为，未来交投还会递减，沪深两市合计日成交不足千亿时，大概能见到本轮调整的相对低点。北京首放认为，持续缩量固然说明做空动能有所减弱，但同时也说明市场参与热情不高。如果后市成交不能有效放大，大盘仍将继续探底。

　　短线沽压渐轻

　　阮华

　　本周一二两市成交再创新低，分别只得1360亿元与1330亿元左右，为四月份以来地量。而如计换手率，则已萎缩至去年12月以来最低水平（沪深两市皆不足3%）。人气之不复以往已成不争的事实。

　　一般来说，凡出现阶段性地量，可以有向好与向淡两种解释，如是短线浮筹沽尽或将尽，压力减轻，则后市有望重返升轨。如是出于买盘不足，向上量能不济，则难免重蹈跌势。目前的阶段性地量出现在一轮跌势之后，按理说属于前者的可能性要大一些。因为在目前这个点位，又是经过两次从高位回落的洗劫之后，短线获利盘估计应释放得差不多了；而在没有进一步的利空出台打压的情况下，套牢盘亦缺乏斩仓的动力。更何况看好后市、认为调整后还会继续走牛者仍大有人在，在这种心态支配下，只要大盘稍一企稳并有回升的表现时，做多力量便会迅速集结。故不宜因成交的一时低落而把后市看得太淡。

　　但周一二的阳线不是缺乏成交量的支持吗？这也正是使投资者心里感到不踏实的地方。实际上，在刚刚经历了一而再再而三的凌厉跌势之后，止跌回升时往往会出现这种价量背离的市况。这是因为卖盘减少与买盘过分谨慎而造成的。有限的买盘便能将股价推高，这恰好说明上行的沽压不重，跌市可望告一段落。当然，量能不济也会招致短线客的获利回吐，并诱出新的杀跌盘而造成“二次探底”，这应视为补仓的机会。周三如继续无量，大盘就难免“二次探底”。

　　调整趋于复杂

　　郭宪

　　大盘缩量调整的迹象越来越明显，本周一二沪市成交量跌破了1000亿元。由于获利盘的大幅减少，加上短线资金进出节奏趋缓，本轮回落整理的过程变得复杂，时间也会延续较长。

　　目前大机构都做好了中期调整的心理准备，除了在重仓品种上刻意坚守和护盘外，对大多数个股任其随大盘波动，以保证手中留有现金头寸。近期最活跃的逢低买家是6月份组建的几只新基金，其净值徘徊在面值附近，若不努力维持局面，出师不利有损形象，指数的几次低点突然拉升，与这批新基金有关。但市场参与者不多，反弹乏量与持续时间偏短，是本轮调整的一个主要特征。

　　量能是市场活力的最重要参数，也是投资者人气亢奋与否的关键指标，4300点上方的首次急挫之所以能迅速扭转颓势，主要是得益于不管大涨或大跌，成交量始终极大。二次下探后成交量日趋萎缩，人气的逐渐消失带来了交投的谨慎，指数的波动区间可能呈现收敛状态。以沪市日成交量跌破千亿为标志，大盘的重心将下移一个台阶，调整期至少在两个月以上。未来交投还会递减，沪深两市日成交量不足千亿时，大概就能见到本轮调整的相对低点。

　　反弹高度有限

　　北京首放

　　持续缩量反映出几个市场现实，第一，随着市场不断震荡调整，流出市场的资金增多，对市场进行观望的资金增多，缺乏成交量有效推动，阶段性弱势格局已经形成。第二，没有成交量意味着无论市场的涨跌，其可参与性都相对较低，在成交量再度有效放大之前，市场将经历一段平淡期。第三，周二的缩量一方面显示在近期连续杀跌之后，市场的做空动能有所减弱，另一方面也显示市场参与反弹的热情并不高，在缺乏量能配合的情况下，短线的技术性反弹的高度将会比较有限，走势仍会出现反复。从中期角度看，如果成交量始终不能放大，则意味着大资金在股指期货推出前，始终处于静默观望状态，那么，市场阶段性探底的目标位有可能为3400点和半年线。 尽管有色股和银行等权重股对股指上涨贡献较大，但是，没有成交量的有力配合，周二的反弹显得有些沉闷。这意味着如果周三要进一步反弹，一方面要有一个补量的过程，另一方面也要观察是否有能够凝聚人气的热点板块出现。当前缩量阶段的总体操作策略，应是适当逢反弹减仓，适度休息，为未来新一轮大涨作好身体和心理准备，又或者申购新股，耐心等待阶段性底部的真正出现。