包铝至少还有16%套利空间

　　早报记者周玲

　　中国铝业(601600)开始兑现回归A股时的承诺，于昨天正式拉开资产整合的大幕。6月12日就开始停牌的中国铝业昨天发布公告称，公司计划通过新增股份以1.48：1的换股比例吸收合并包头铝业(600472)，并为包铝股东提供21.67元/股的现金选择权。受此消息刺激，中国铝业昨日上涨3.73%，包头铝业更是开盘就封死在29.41元的涨停板上。

　　中国铝业和包头铝业昨天股价的表现也证明了投资者对中铝整合方案的看好，尤其是这一方案为包头铝业股价提供了上涨空间。如果以6月11日中铝23.08元的股价，按照1.48：1的换股比例，包铝对应合理股价亦高达34.16元，较其当前29.41元的股价还有16%的上涨空间。

　　东方证券金属行业分析师杨宝峰昨天则给予中铝26.4元的目标价，其理由则是鉴于中铝在国内铝行业的龙头地位、未来资产注入的预期以及2007年的盈利预测。相应地，东方证券则给包铝对应合理股价为39.07元，较昨天包铝收盘价还有32.8%的空间，给予“买入”评级。东方证券昨天还预测，2007-2008年包头铝业净利润分为5.75亿元和5.85亿元，2007-2008年中国铝业净利润是113.66亿元和118.25亿元，吸收合并后中铝2007-2008年摊薄每股收益为0.88元和0.92元，吸收合并对中国铝业每股收益影响中性。目前中国铝业每股净资产3.78元，包铝4.25元，吸收合并后中铝每股净资产3.74元，小幅摊薄1%。

　　除了整合包头铝业外，中铝旗下企业还有连城铝业和铜川鑫光。

　　中国铝业今年4月就承诺，在2007年底前收购连城铝业的原铝业务，在A股上市后一年内解决与铜川鑫光的同业竞争问题，在公司A股发行后择机整合包头铝业的原铝业务。

　　东方证券表示，中铝对包头铝业的吸收合并将对国内其他铝业公司股价交易产生一定正面影响，综合基本面和估值因素，焦作万方和南山铝业具备吸引力。