价格剧烈波动酿就风险

　　权证投资四大风险之一价格剧烈波动酿就风险

　　平安证券衍生产品部张俊杰

　　很多投资者都知道，权证投资较股票投资风险要大得多，最主要的原因就是权证的日内价格波动往往很大，尤其是一些处于深度价外的认沽权证更是如此。举例来说，2007年6月22日，招行CMP1开盘2.300元，最高达到3.488元，最低低至0.966元，当天下跌51.41％，价格波动极其剧烈。因此，投资者投资权证面临的一个重要风险就是权证价格的剧烈波动。那么权证的价格波动为何会这么大？投资者又如何防范这一风险呢？

　　权证价格波动较大，一方面是由其自身的杠杆特性决定的。权证属于一种“以小博大”的杠杆投资工具。当正股价格变化时，权证的价格比正股的波动往往要大得多。理论上，投资者可以参考权证的有效杠杆比率这一指标，来判断权证杠杆效应的大小。假设某权证的有效杠杆比率为2，意味着如果正股价格变化1％，理论上权证的价格应该变化2％，即权证价格的波动幅度是正股的2倍。

　　另一方面，在我国

证券市场上，权证每天的涨跌幅限制规定也与

股票有很大差别。一般股票每天的涨跌幅限制为10％，而权证的涨跌幅限制通常要较这一比例大得多。《权证管理暂行办法》规定，权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－（标的证券前一日收盘价格－标的证券当日跌幅价格）×125％×行权比例。依此式可以推出，权证跌幅＝10％×125％×行权比例×（标的证券前一日收盘价格/权证前一日收盘价格）。如果计算结果小于或等于0，则跌幅价格为零。一般来说，行权比例为1，正股的价格远高于权证价格，所以，权证的日跌幅限制一般都会超过10％。举例来说，7月2日，根据上述公式计算出的招行CMP1跌停价格小于0，因此，跌停价为0.001元，意味着当天最大跌幅可以达到100％！

　　因此，投资者投资权证之前，一定要充分了解权证价格剧烈波动的风险，以免实际投资过程中影响心态。为了减少权证剧烈波动带来的损失，投资者首先要控制好仓位，除非把握极大，一般不要重仓投资权证。另外，投资者买卖权证之前要设置好止损位，一旦价格跌至止损价，应该止损离场，将损失限制在可承受的范围内。

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