销量稳增 估值偏低

　　中银国际研究员乐宇坤认为，鞍钢股份A股估值具有吸引力，维持“优于大市”的评级。并基于15倍的08年预期市盈率和2%的股息率，将目标价格提高至32元。

　　由于可从母公司获取稳定的铁矿石供应，与同业相比鞍钢股份的成本比较稳定。公司90%的铁矿石由母公司供应，余下10%根据合同价格从海外进口。预计06年和07年上半年公司的平均铁矿石成本分别为530元/吨和540元/吨左右，涨幅大大低于进口铁矿石价格的增幅9.5%。

　　同时，销量增长成为动力。乐宇坤预计06年-09年公司的钢铁产量将保持14%的年均复合增长率，09年产量将从06年的1360万吨提高至2020万吨。这主要是依赖营口项目，该项目钢产能为500万吨，其中200万吨为厚板，296万吨为热轧钢板，从成本和销量两个方面保证了公司的利润增长。此外，由于国内钢铁市场需求旺盛、产能扩张放缓及2008年北京奥运会举办，预计国内