压力待消化 休息是上策

　　上周A股市场以跌穿60日线的结果结束了6月份的交易，尽管短期市场从4300点高位下跌约500点，但业内人士认为，7月份市场仍将以消化压力为主，宏观面的紧缩带来的资金面的压力仍有待释放，市场后市仍可能继续调整。结构调整尚未到位

　　6月份A股市场起起落落，在经历5月30日提高印花税引发的千点暴跌后，一度反弹到4300点以上，但随后再次大幅回落，一个月里市场总体呈现盘整走势，不过成交量明显下降，表明市场观望情绪浓厚。一些缺乏业绩和题材支撑的中低价绩差股跌幅显著，市场中近三成个股已跌破6月初前一个低点，而基金重仓股和大盘蓝筹表现抗跌。

　　申万认为，上半年由于题材股涨幅惊人，据统计平均涨幅超过200%，而蓝筹股、绩优成长股表现却平平。因此股市的股价结构体系出现了严重失衡的现象，结构性泡沫也出现了。在这种情况下，市场运行的内在纠偏机制必然会发挥作用，压迫股价向合理回归。这就是近期题材股暴跌并导致大盘下跌的内在原因。这种结构性的调整尚未到位，股市中期仍有向下的动力。

　　政策压力有待释放

　　上周全国人大常委会已批准国务院可停减征利息税，也批准了发行1.55万亿特别国债的计划。申万认为，虽然这两个信息早已公开，但在目前投资者心态不稳的情况下，仍会对市场形成一定的压力。

　　国联证券认为，管理层近期连续出台一系列的抑制投机、整治违规炒作、反对暴炒垃圾股和绩差股的政策措施，表明政府抑制市场局部非理性行为的态度坚决，市场正在拉开价值回归的序幕。市场在经历了长达两年的牛市后，积累了巨大的长线获利筹码，对于已经是两年前4倍的市场来说，市场的信心是脆弱的，而AH股的强烈比价效应也给市场继续攀升带来巨大的压力，任何一次负面的信息都将可能使得获利盘退出市场。

　　中期调整一到两月

　　目前市场对于宏观面和资金面都保持谨慎态度，唯一值得期待的是中期业绩，但是中期业绩的大规模披露主要集中在8月份，因此市场短期缺乏支撑信心的内容。

　　申万认为，在6月份的最后一个交易日，大盘跌破了60日均线，市道明显偏弱。由于连续大幅下跌，短线股指会有反抽60日均线的动作，但进一步下跌的动力仍在，估计反抽后仍会继续调整，向下在3600-3700点有支撑。本次中期调整的时间将维持一到二个半月，因此迄今调整时间还不够。

　　回避绩差布局绩优

　　面对调整世道，国联证券建议投资者要注意以下操作策略。

　　首先要回避前期涨幅过高的绩差垃圾股。由于绩差垃圾股的前期暴涨本身就是市场非理性资金造成的，在市场积聚大量获利盘以及政策导向价值投资前提下，这些个股的价值回归将是必然。

　　其次建议布局优势公司。价值回归过程中资金追捧的必然是业绩良好，成长性好的上市公司。建议投资者布局这些优势公司。例如机械行业龙头三一重工；造船行业、煤炭行业及银行、稀缺资源等相关公司。

　　题材方面，建议关注资产注入，特别是相对于集团公司资产份额较小，业绩优良，资产注入可能性较大的上市公司，例如五矿发展、广船国际等。

　　此外，对于那些前期获利较大的投资者，兑现利润，场外观望也是不错的选择。

　　李东升

　　七月投资策略