南京证券：下半年A股仍可上行20%

　　南京证券新近发布的今年下半年投资策略报告认为，受到政策面约束，前期股市的资金推动的行情难以为继，A股市场市盈率将维持在25-35倍范围内波动，下半年股指仍有20%以上的上行空间。

　　目前，市场担心，上证指数从2005年最低1000点至今已经涨了4倍，以TTM法计算的市场整体估值水平也由2005年最低时接近10倍PE，到目前的39.64倍PE，沪深300指数PE、PB也达到35.24倍、5.13倍，已是全球最贵的资本市场之一，“泡沫非常严重”。因此，往下调整的空间非常大。

　　南京

证券认为，以国际视野来看，A股市场PE值已高出其他市场许多，但如果将这些国家（或地区）的无风险利率倒数作为衡量本国（或地区）的资本市场相对合理的PE值上限，那么目前许多国家（或地区）的PE值也远在其上。

　　而将A股上市公司成长性考虑进来，与其他国家或地区的资本市场进行比较时，A股市场的PEG水平并不显著高于其他市场，表明目前A股较高的估值水平隐含市场较高的增长预期，而

中国经济的快速增长、资本红利带来的上市公司业绩超预期增长、低利率的市场环境及他国本币升值对资本市场影响的史鉴，都有理由使A股市场维持高估值状态。杨剑

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