做空能量尚未完全释放

　　6月28日沪深股指先盘后跌，尤其是下午逐波下调。终盘沪深股指分别收于3914.20点和12882.17点，跌幅分别达4.03%和5.16%，成交额缩减至1976亿元，A股三百余只跌停，南方证券所有行业指数和风格指数全线下挫。终盘两市虽有百余只股价飘红，但难以扭转大盘的颓势。

　　我们认为大盘仍有再度调整的压力,短期股指仍将惯性下跌。估计此轮调整的时间周期不会太短。牛市的基础我们认为并没有发生动摇，而短期将以弱势格局为基调。

　　首先，利空因素有待消化。人大常委会审议发行特别国债和授权国务院停减征利息税议案，

财政部拟发行15500亿元特别国债，股指期货各项细则正式发布实施。前两条消息对股指构成压力，至少在一定程度上影响资金面的供给，不过1.55万亿元国债究竟如何发行尚不得而知，至于利息税的减或停征这已在人们的预期之中，并不突然，这对大盘的影响有限。股指期货准备工作有进展，参股期货公司的

股票上涨，这也仅仅是题材的炒作而已。其次，股价结构调整尚未结束。今年以来绩差股升幅巨大，自5月末向下调整，期间虽有反弹，但力度有限，后市仍有回调的余地；蓝筹股较抗跌，可是一旦蓝筹股上涨，其他品种多数回调，这种循环导致大盘整体暂难走高。从周二和周三反弹时成交额缩减的情势看，多数投资者步入谨慎观望之中。大盘在调整之时，一些利空传闻也起着负面作用。再次，从技术面观察，我们在6月25日的报告中作了提示，4335点之后可能运行三波调整。姑且将上证指数4335点至3404点作为A浪下跌，3404点到4312点作为B浪反弹，自6月20日的4312点之后的下调作为C浪，目前尚难精确地计算其下跌的具体点位，但至少此波下调的时间周期会长于A浪。目前处于C浪运行之中，6月26日在3818点短线企稳反弹之后再度下跌，做空的能量尚未完全释放。