市场近期大幅度回落,更主要的是市场信心动摇的体现。但理性判断,造成近期下跌的诸多负面因素,其对A 股市场的实质性影响,还非常有限。统计显示,目前A 股市场的平均市盈率(剔除负值)在36 倍左右,对应的年化收益率只有2.74%,已经远低于目前约4%的10 年期国债收益率,显示静态来看,A 股市场整体的估值已经有所偏高。目前A 股市场的估值水平,已经对未来的业绩增长有了一定程度的透支。但如果以2007 年预测的业绩计算,目前A 股市场的平均市盈率则大约只有32 倍。虽然有一定程度的高估,但幅度并不明显。另外,上证50、沪深300 等成份股的预测市盈率则只有28 倍左右,要比市场平均水平低20%,反映出A 股市场的高估值问题,更多的表现为一种结构性的高估。因此,股价进一步回落的风险和空间,预期都较为有限。
从更长周期看,至少在未来2 年,A 股公司业绩的快速增长格局仍将有望得到持续。较长时期内,A 股市场的表现,仍然有望获得来自基本面的有力支持。另一方面,作为本轮行情的“导火索”,人民币的持续升值,也大大提升了中资资产对投资者的吸引力。在可以预期的相当长一段时期内,人民币的持续强势,也为A 股市场的未来表现构成支撑。因此,虽然短期市场信心的动摇,以及在种种不利因素的影响下,A 股市场的波动风险有所加大。但同时,从估值的角度分析,上证指数短期跌至3700 点附近,对于大部分投资者而言,都很有可能意味着重新进场机会的来临。