申银万国:QDII放开短期无碍流动性

　　QDII 的放开，暂时不会对A股市场短期资金面形成过大影响。这是因为相关监管体系的建立和完善需要一段时间；从申请QDII资格、设计产品、募集资金到实施投资也需要一定的时间；并且，由于对海外市场的陌生，加上A 股市场目前正处于大牛市的格局中，人民币升值所带来的汇率风险，均使得QDII 吸引力被削弱。

　　在最初阶段的QDII 产品设计中，股票投资将更多以港股为主。因此，首先受益的是A+H 股中的价格相对较低的H 股。而H 股整体也可能面临重新估值的机会。 因此，QDII 对A 股资金短期不够成压力，更重要的是估值差距造成的心理压力。而中长期来看，H 股的吸引力增强，将分流A 股的资金。

　　在目前

　　短期来看，资金的压力更多来自限售股解禁以及大型股的IPO。虽然7 月、8 月的限售股解禁规模相对来说并不是很大，但随着新增资金的自然枯竭，有可能带来较大的影响。另一方面，大型红筹股的回归也对市场资金面的供给构成一定的冲击。