泰达荷银基金研究总监梁辉：中报不会造成股市反转

　　从7月上旬，也就是本周开始，上市公司2007年中期财务报表将陆续开始公布。

　　中报的业绩表现会否造成整个股票市场的大幅波动？对于中报的预期是否是促使上周股指大幅下挫的主要原因？

　　在泰达荷银基金公司研究总监梁辉看来，无论从历史情况、估值水平，还是理论基础上看，中报都很难成为股票市场反转的契机。

　　但一个略微与常理相悖的情形是，去年上市公司三季度报表曾经对股票市场起到加速助涨的功效，梁辉对此表示，当上市公司基本面和市场预期发生很大的背离时，这时候股票市场会形成比较快的反应。此外，第二方面可能产生反转的原因是，政策有比较大的改变时。

　　“不过，目前这些因素都看不出来。”

　　调整是健康的

　　在梁辉看来，上周

　　原因主要是，上市公司的盈利在一季度(他们也预期今年整个上半年)有较快增长；同时，由于大量的国有上市公司在股权分置改革以后，公司治理结构有较大提升，而且有资产注入等方面的预期，所以，这些公司的基本面比较稳定。

　　从梁辉的研究看，上周股票市场大跌的原因还是因为有些题材炒作使得部分上市公司估值明显偏高；另外在资金来源方面，一些银行资金介入股市，给股票市场造成了一些风险。

　　梁辉之所以认为调整都是健康的，还与目前

　　流动性过剩反映在

　　越是下跌市场 散户淘汰越快

　　在梁辉看来，最近的QDII(合格的境内机构投资者)、加息、取消或降低利息税、发行特别国债等信息，对于股票市场的影响来说会比较小。

　　“应该说，加息和取消利息税是同类型的政策，都属于用货币政策来调控资本市场。其实，这种政策往往不完全是针对股市，而是针对整个资本市场的调整。从历史表现看，这些货币政策的调整在经济上升期对股市的影响比较小。但短期内确实会加重一些股票市场的波动。”

　　如果从行业板块的研究情况来分析，梁辉认为，金融、消费品、有核心价值的机械行业，都属于比较抗跌的行业。

　　从梁辉管理的基金所持有的股票情况看，梁辉透露，他并没有对估值过高的的股票进行比较大的调整。

　　“因为我们依然比较看好股市长期的发展；此外，我们选择上市公司不会选择题材型、消息型的公司，对目前所投资的公司很有信心。所以，我们不会主动进行减仓。但对估值比较高的上市公司股票，我们会做适当的调整。”

　　梁辉表示，从长期看，散户要被慢慢淘汰掉，这只是时间问题。这是因为，散户不具备资金、研究优势。

　　“这种情况在牛市中，还看不出来。但是经过调整后，散户就会出现亏损。越是下跌的市场，散户被淘汰越快。”

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