梦幻组合获批旅游业大佬将现

　　本报实习记者 唐振伟

　　合并重组虽能带来市场份额的增加和市场集中度的提高，但并不意味着利润率会有提高　　

　　当整个中国都洋溢着香港回归十周年的喜庆时，香港中旅(集团)有限公司(下称“港中旅”)董事长张学武更是喜出望外，因为整个中国中旅集团(下称“中旅”)即将划归他的旗下。这一天，张学武已等了三年.如此一来，对即将壮大的港中旅来说，中国旅游行业老大的位子已是探囊取物之事。而在不久的将来，港中旅超过亚洲第一大旅游集团——日本JTB公司似乎也不无可能。

　　两个口袋

　　对于张学武而言，中旅即将划归港中旅旗下的消息来得似乎晚了一些。6月22日，国资委企业改革局局长刘东生给他带来“港中旅合并中旅计划”获批的喜讯。这距离2004年7月国资委叫停该合并计划已有近三年之久。

　　合并的相关文件显示，中旅将并入港中旅，成为其全资子公司，双方将于8月15日前将具体重组方案报国资委审批。

　　很多分析人士认为，两家央企同属国资委管辖，他们之间的合并要通过国资委行政划拨，只是“钱从一个口袋装进另一个口袋”，不会涉及到并购资金的问题。

　　中信建投分析师沈周翔认为，对于港中旅这样一家拥有上市子公司(香港中旅国际投资有限公司，0308.HK)的企业来讲，凭空多出来一大块资产似乎不合情理，因此直接行政划拨的可能性不大。“在当前红筹股回归的大背景下，港中旅回归A股募集资金以收购中旅资产的可能性反而更大些。”

　　记者将电话打到中旅集团总经理方小榕的办公室，试图证实上述说法，但办公室人员称，关于双方合作重组的具体消息现在还没有公布，需要过一段时间才能接受采访。而当记者与港中旅国际旅行社副总经理周来卫通话后，周来卫以开会为由拒绝发表任何评论。中旅同港中旅的合并事宜似乎并无更多可公开的进展。

　　整合平台

　　中国旅游行业的集中度很低，即便中国国际旅行社总社、中青旅控股股份有限公司(600138.SH)这样大的旅游企业集团的市场占有率也只有2%左右。所以在未来，更多的并购案将发生在旅游企业之间。

　　国资委自2003年成立以来，就从未停止过对国资旅游企业合并重组的步伐。按照国资委的构想是要使央企进一步合并，以便于管理和应对外资同行的冲击。

　　2005年6月30日，招商局国际旅行社在国资委的主持下，以整建制无偿划归港中旅；2006年8月10日，中旅旗下的中国旅行社总社将其香港部分资产无偿转让给港中旅集团。港中旅似乎是国资委整合内地国资旅游企业的重要平台之一。

　　之所以选择港中旅作为整合内地国资旅游企业的平台是有一定原因的。“国资委可能是基于这样的考虑：港中旅实力雄厚，盘子要比其他几家大一些，又是在港股上市的公司。”北京第二外国语学院教授、旅游行业专家戴斌对《财经时报》记者说。

　　带头大哥

　　一直以来，分别侧重境内、境外的中旅与港中旅被人称作“梦幻组合”。 “港中旅与中旅重组，具有明显的优势互补和投资效益，可以实现两家企业在境内外旅游市场的整合，实现资源的优化配置。”刘东生说。

　　目前港中旅的资产总额为283.9亿港元，在香港拥有43家分社，在海外则拥有20多家分社；而中旅的龙头企业中国旅行社总社是国内最大的旅行社之一，已经形成了以北京为中心，覆盖全国，并延伸海外的“中旅系”网络。二者强强联合后，势必会成为国内规模最大的旅行社。

　　而张学武的野心并不局限于做到国内最大，他要使港中旅经过几年的发展，在不久的将来，超过日本JTB公司并成为亚洲最大。

　　但由于当前旅游企业进入门坎低，还处于完全竞争市场，旅行社的利润都很薄。中投证券旅游行业分析师曾光在其分析报告中指出，目前旅行社行业的净利润率只有0.11%。

　　问题似乎出现了。合并重组虽能带来市场份额的增加和市场集中度的提高，但并不意味着利润率会有提高。沈周翔就并不认为规模大了一定是好事，他对两家合并后是否有良好前景甚至表现出一定的怀疑。

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