香港联交所的前世今生

　　周勘

　　香港最早的证券交易可以追溯至1866年，在香港开埠初期就已出现。

　　香港第一家证券交易所——香港股票经纪协会于1891年成立，1914年易名为香港证券交易所。

　　1921年，香港又成立了第二家证券交易所——香港证券经纪人协会。

　　1947年，这两家交易所合并为香港证券交易所有限公司，那时香港的证券交易主要由英国人管理，上市公司也多属英资企业。

　　到60年代后期，随着香港经济的起飞，中资公司对上市集资的需求越来越大，香港原有的一家交易所已满足不了股票市场繁荣和发展的需要，1969年以后相继成立了远东、金银、九龙三家证券交易所，香港证券市场进入四家交易所并存的所谓“四会时代”。　　

　　1973～1974年的股市暴跌，充分暴露了香港证券市场四会并存局面所引致的各种弊端，如四会竞争造成上市公司质量下降，四会各自独立运作造成交易效率降低，当局监管不易。市场投机成分过重等等。为加强对香港证券市场的统一管理，香港当局从1974年起提出四大交易所合并的设想，1986年3月27日，四家交易所正式合并组成香港联合交易所。4月2日，香港联合交易所开业，成为香港唯一的证券交易所，并开始享有在香港建立、经营和维护证券市场的专营权。

　　香港联合交易所成立之初的

香港经济环境其实并不轻松。当时，中英两国刚于1984年前签署了关于香港回归的联合声明。虽然香港的未来走向已经非常明确，但是对于已经熟悉这块土地上旧有规则的很多香港人来说，原有的经济规则是否还能保持下去，成为他们对未来香港经济的最大担忧，恒生指数也始终在低位徘徊。当时的港英政府为了增强民众对港元的信心，将港元和美元挂钩。

　　1986年下半年，香港的经济开始起步。1987年10月1日，气势如虹的恒生指数冲上了3949.73点的高位，但是还没等兴奋的股民将自己挣到的钱捂热，仅仅18天之后，由于全球股市崩溃，香港股市随即下跌300多点。尽管联交所紧急停市四天，但等到重新开市时，恒指还是在一天内暴跌了43%。香港经济再次遭遇打击。

　　90年代后，香港股市开始受惠于内地市场的开放。1993年，青岛啤酒成为首家在香港上市的内地企业，被香港股民称为“红筹股”。而当时，联交所里最受热捧的

股票就是来自于内地的“红筹股”。随后的1997年，更堪称香港股史上的“红筹股年”。据联交所的统计，1997年香港证券市场的集资金额打破历史纪录，全年集资超过800亿港元，其中逾9成为红筹国企公司所筹资金。

　　但是，还没等香港回归带来的股市利好让恒生指数在高位站稳，1998年，东南亚金融危机就席卷了香港。恒生指数一年之内下跌超过10000点，跌幅近60%，为此，特区政府不得不动用1100多亿港元的外汇购买港股以稳定证券市场。同时，中央政府保持

人民币汇率稳定的政策，也成为香港抵御金融危机的坚强后盾。

　　但是，2001年“9-11”事件导致的全球经济衰退，2003年SARS的影响，还是让香港的股市持续低迷。2003年4月份以后，随着SARS影响的结束和全球经济回暖，大量外资开始重新流入香港市场。

　　2006年，继交通银行和建设银行在香港上市之后，中国银行和工商银行也登陆香港股市。这些大型内地红筹股在香港的上市，给香港股市注入了新的动力。特别是工商银行在内地、香港共筹集资金191亿美元，刷新全球首次公开募股的纪录，同时也令香港去年全年首次公开招股集资额超过3000亿港元，超越纽约，成为全球排名第二的证券市场。

　　以市值计算，眼下香港交易所在全球排名第7位，亚洲排名第2位；以融资金额计算，香港交易所在全球排名第3位，亚洲排名第1位。