加息或放缓 调整利息税不会冲击股市

　　调整利息税不会冲击股市

　　专家认为，加息或会因此而放缓步伐

　　调税结果或于29日公布

　　受政策面消息影响，近期股市出现缩量大幅震荡走势。其中所谓“利空”之一的减停利息税的议案昨日提请审议。据悉，相关结果将于29日公布。对此，有关学者和业界人士分析认为，减停利息税的可能性较大，但对股市影响较小。同时，由于加息主要针对通胀，而且央行采取货币政策的空间有限，本周加息的可能性不大。

　　利息税调整影响有限

　　不少机构及市场人士表示，免征或降低利息税政策一旦出台，在市场预期之内。安信证券首席经济学家高善文认为，调整利息税如果不算是“意外”，市场反应就不会太大。

　　据统计，如果是减半征收利息税，则政策对市场的影响又有一定程度的降低，对于居民来说基本相当于加了一次息（0.27个百分点）。银行方面的人士则认为，从前两次加息的效果看，大多数居民未必会选择把炒股的资金转成储蓄。即使全部取消利息税，20％的利息税折合成年收益率不过0.6％（1年期定期存款利率3％×利息税率20％）左右，对于现在股市的存量资金没有足够的吸引力。

　　居民投资意愿跟利息税关系不大

　　申银万国分析，利息税取消的可能性较大。理由来自于：央行稳定居民储蓄，提升存款实际收益的需要；取消利息税，不会加重企业负担，是有利的选择；利息税取消，对于政府的税收影响并不大，通过印花税上调，完全可以弥补这部分的税收减少。

　　该研究所研究报告指出，利息税取消，不会影响资金的长期配置取向。历史上来看，利息税取消对于居民储蓄和消费意愿的影响有限。收入提升预期和财富效应，是推动居民储蓄转移的主要因素。居民选择储蓄还是投资，取决于市场变动，而非利率变动。当前，居民通过基金间接投资股市的意愿仍然非常积极。

　　该报告进一步认为，利息税取消不会导致债券收益率上升，因为机构投资者所参考的存款利率是不考虑利息税的；对于

股票资产，利息税取消不影响企业财务成本，影响小于升息。资产收益比较，只是驱动资产因素作用下的结果。在最为关键的企业盈利驱动仍然非常正面的基础上，无风险收益率上升，对股票上升趋势影响有限。

　　预计加息不会同时实施

　　对于管理层在减免利息税和调整利率之间的选择，《财经》研究员陆磊认为，当前的资产泡沫化、存款增幅下降乃至外汇储备激增都与

人民币升值高度关联，因此，利率上调并非最佳选择——尽管从货币政策自主权而言，利率仅仅应该考虑国内通胀和增长因素，但作为一个大型开放经济体，内外经济同时均衡是必须考虑的内容。据此，可考虑利息税的取消或暂停征收。

　　此前，

北京大学教授宋国青也认为，央行加息并不仅仅看CPI数据，还要看货币供应量。而央行统计数据显示，5月份货币供应量增速正在放缓，因此，宋国青认为，未必因为CPI高就要加息。

　　不少市场人士也认为，如果减免了利息税，管理层未必再同时加息，即使加息，步伐也不会太快。（宋华）

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