T+0放大交易量 权证风险开始凸显

　　近期权证品种开始成为A股市场中的焦点，尤其是在近期权证交易额先后超越深沪A股的交易额之后，开始引起市场的猜测，是不是活跃的权证市场已经在分流投资股票的资金？

　　T+0交易放大权证交易额

　　近期大量资金涌入权证市场，无疑会分流一部分短线热钱撤离A股，但对A股的走势还不至于构成实质性的影响。因为单个投资者投资权证的资金占个人账户资金的比例极低，大多数投资者往往会拿出三四万元的资金来博权证，博输了也不至于伤筋动骨，博赢了却可以获取更大的收益。

　　近期权证的成交额之所以快速放大，归根结底都是T+0交易模式惹的祸。因为权证品种可以在当日反复进行交易，1万元的交易量甚至会放大到10万、20万元。因此，表面上看每日1000多亿元的权证交易量，实际上吸纳的资金量可能只需100多亿元就可达到。而这100多亿元的资金对于目前的A股市场来说，只不过是小菜一碟，起不到什么实质性的影响。

　　权证暴利时代大势已去

　　由于T+0交易模式降低了权证交易成交额的真实性，因此在分析权证时，就不能单纯以成交额的大小来衡量权证市场的火爆程度和机会的大小。

　　从目前盘面来看，权证的趋势已经渐渐远去。首先，权证的龙头品种钾肥JTP1已于上周五正式退出市场，丧失了龙头品种也就意味着丧失了主流资金的呵护。因此，分析人士认为，当前权证品种的活跃，主要是一部分颇具实力的跟风资金所为，其目的已不再是继续拉高权证品种的价格，而是在震荡中寻找减仓的机会。其次，权证品种在经过连续的暴涨之后，已明显出现放量滞涨的特征，说明介入权证品种的资金流出速度较快。第三，目前券商对权证的大规模创设也使权证的规模处于相对不确定的膨胀过程中，这将极大地抑制权证的投机性。由此可以看出，权证品种的主升浪已过，依靠权证获取暴利的时代已经在逐渐远去，即使有短线的投机机会，普通投资者也很难获得相对确定的回报预期。因此，建议投资者目前最好远离权证交易，以避免不必要的损失。

    渤海投资研究所 秦洪