申银万国：忙活17个月 散户盈利落后大盘

　　⊙本报记者 秦宏

　　尽管忙活了17个月，但是在这一轮火热的牛市中，普通个人投资者整体并未跑赢大盘。据申银万国证券研究所测算，自2006年1月1日起至今年5月底，散户所获得的平均收益率为240%，但是同时期沪深300指数却上涨了326%。

　　这个结论是由申万研究所根据营业网点的抽样调查结果统计得出。而观测的时间则为17个月，即是从本轮行情的起点2006年1月起，至今年5月底。统计结果显示，散户的收益率并没有达到与大盘同步水平，仅为244.62%，比之同期的沪深300指数落后大约86个百分点。

　　对于这个现象，进行这一课题研究的申万研究所资深高级分析师魏道科认为，频繁的短线操作是个人投资者收益落后于大盘的主要原因。统计显示，自2006年1月以来，个人投资者的平均换手率大体呈逐月递增的趋势。在2006年1月换手率为130.84%，一年以后则跃升至297.36%，而在今年5月份更是达到了高点，为370.34%。魏道科认为，这一现象反映目前投资者以趋势投资为主，不以获取红利为目的，主要为获取市场差价。然而，个人投资

股票周转率高并不意味着收益率也高，这同时也表明在牛市趋势中长线持股的收益率高于频繁操作的收益率。

　　此外，大量新入市投资者所带来的结构变化，加剧了换手率的上升。统计分析结果显示，自2006年1月来，进行网上交易的投资者比例大幅上升：17个月以来新开户的个人投资者中，70%上开通了网上交易；网上交易量超过了50%，比17个月前增加了近一倍。而通常进行网上交易的投资者对市场的涨跌十分敏感，因此进一步刺激了市场短线交易的活跃。

　　然而，自今年5月底以来的下跌，开始使投资者的投资观念发生转变。研究结果显示，自5月30日至6月5日期间，沪深股市由于印花税的上调出现巨幅震荡，但是在此期间个人投资者对

证券投资基金投资逐渐升温，在大盘下跌的5个交易日内，申购额是赎回额的1.65倍，净申购额反而增加。这不仅表明投资者也在逐渐走向成熟，更预示着未来基金队伍将越来越壮大，对市场的影响力还会进一步强化。

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