甘丹：下半年资金需求将超出资金供给

　　随着A股市场一改前期流畅的主升浪而进入震荡后，业内人士开始对下半年的行情予以展望。而在上市公司业绩增长预期相对确定的背景下，策略分析师将目光聚焦到下半年的资金面结构分析上。

　　资金供给明显低于上半年

　　目前居民日开户数呈现出下降的趋势，也就意味着，短期内在大盘难以迅速进入到主升浪前提下，居民储蓄资金难以进一步进入到证券市场。而上半年，有资料显示居民储蓄入市资金就高达5000多亿元，这其实也是大盘在4月份进入主升浪的一个原动力。下半年仍有居民储蓄进入证券市场中，至少可以提供2000多亿元的新增资金。

　　与此同时，由于

人民币升值的趋势，境外热钱流入A股市场的概率也在增大。虽然目前对有多少热钱涌入

证券市场尚未有明确的数据，但通过对私募资金等资金群体的结构判断，境外热钱在下半年仍有可能流入400亿元至600亿元之间。如果再考虑到新基金发行等数据，下半年A股市场将新增5000亿元至7000亿元资金（不包括专门申购新股的一级市场申购专业户）。

　　资金需求将陡增

　　不过，资金面供应虽然相对宽松，但资金的需求也迅速水涨船高，一是大非、小非流通的资金需求。目前至7月份以后的月均大非、小非解禁市值将达到600亿元左右，即下半年有3600多亿元的筹码出现松动，其中一部分需要资金来承接。

　　二是新股扩容节奏。由于5月、6月份的新股扩容节奏并不强。但随着南京银行、宁波银行拉开城市

商业银行的上市序幕以及中国石油等国企股的回归，扩容节奏有所加快，大概需要有2000亿元至3000亿元的资金承接。

　　三是交易费用、印花税等资金的流出。由于印花税的提升，使得交易成本陡然提高，所以日均2000亿元的成交量意味着需要有6亿元的流出，一个月是120亿元，半年就是720亿元，而佣金也大致需要这个数字，所以，如此推算下来，资金需求有7000多亿元，超出下半年A股市场的资金供应预期，这可能也是近期大盘反弹欲振乏力的原因之一吧。

    江苏天鼎 甘丹

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