银行股：制度变迁提升价值

　　中原证券苏小波

　　A股市场的7只银行股中，有5只进入2006年度上市公司百强，且排名相对靠前（均在50名以内）。而仅仅在几年以前，银行业在很多投资者眼里还是一个积贫积弱、风险不断聚集的行业。国内银行，尤其是大型国有商业银行，更是成为不良贷款的代名词。而此次5只银行股能进入百强，究其原因，在于国内银行业目前正在经历的制度性变迁，提升了国内商业银行投资价值，使其获得投资者青睐。同时，我们认为，国内商业银行的改革还将继续向纵深方向发展，内部、外部的多项制度变革将在未来一段时间内进一步提升银行的投资价值。

　　从外部的制度因素看，银行税制改革，包括内外资所得税合并、员工工资税前全额抵扣以及银行营业税的逐步降低乃至取消，将给国内的银行业营造公平的竞争环境。同时，由于中国的金融体系是以银行为主导的体系，使得银行在客户资源、营业网点上具有比较优势。这将使得银行在未来的金融混业经营中占据有利地位。

　　从内部制度因素变革来看，公司治理结构的改善、风险控制和风险评估能力的提升以及股权激励机制的实施，都将进一步提高银行股的投资价值。值得一提的是，国内银行在业务发展上极不均衡，具体表现为利息收入与非利息收入的不均衡、对公业务与