武汉新兰德：波动仍属正常调整

　　□武汉新兰德 余凯

　　本周市场可谓一波三折。由于上周末没有出台市场传闻的利空消息，周一市场再度强劲反弹，股指重新回到了4200点上方，尤其是媒体报道南京、宁波银行将于本周五携手上会，参股城市商业银行的个股走势极为火暴，推动大盘再度走高。其后中国人寿、中国平安两支保险股强劲上涨引领股指小幅反弹，但中国证监会正式发布了《合格境内机构投资者（QDII）境外证券投资管理试行办法》引发市场对资金分流的担忧，周五大盘重挫，沪综指跌破4100点整数关口，深成指则回落到14000点下方。但在调控力度不减的情况下，波动仍属正常调整，只是业绩因素将加剧个股分化。

　　调控力度不减

　　由于全球性的流动性过剩，境外热钱的流入仍在持续，经常项目和资本项目双顺差短期内还不能大幅度降低，我国的

外汇储备和外汇占款仍将持续上升。因为适宜的投资机会相对较少，国内的流动性问题尤其突出，通过控制信贷规模、提升资金成本以及增加投资机会和渠道，将成为政府回收流动性、防治通胀的长期政策。前期A股市场先暴跌后又迅猛反弹，在经历巨幅震荡，当股指重新回升到前期高位之后，市场化的调控压力不断出台已经在所难免，此次QDII管理办法的出台即是其内容之一。

　　与此同时，近期有关外汇投资公司的信息报道是越来越多。众所周知，流动性过剩与

人民币升值是A股市场长期牛市的基础，而随着用外汇进行投资的渠道越来越多，其对流动性过剩以及人民币升值压力的化解力度值得关注。

　　另外，扩容影响也不容忽视，继建设银行宣布发行A股意向之后，中国石油等大型蓝筹股发行A股的进程也将明显加快，大型蓝筹股的海归必然会引发资金的分流，高企的A股市场未来将面临着较大的扩容压力。

　　最为投资者担忧的是，在5月份各类宏观金融数据公布之后，政府出台紧缩性货币政策势在必然。预期中的取消利息税、继续提高存款准备金率或加息等宏观调控政策，将继续对A股市场构成一定压力。

　　事实上，在估值不断上升的情况下，4300点上方A股市场本身就存在调整压力，而QDII、外汇投资公司仅仅是估值压力释放的导火索。另外，建设银行、中国石油等大型蓝筹股发行A股进程的加快，说明管理层根本目的并非打压证券市场，而是要给偏热的股票市场降温，引导投资者理性投资、防范投机过度可能带来的风险。这些措施虽然在短期内会给A股市场带来一定程度的冲击，但对于A股市场的规范发展和长远发展无疑是有利的。

　　中国经济发展的内部环境和外部环境仍将有利于经济保持平稳、较高速度的发展，而管理层的发展意愿和市场动力也是我国A股持续向好的重要推动因素。再考虑到股权激励机制、资产注入等业绩释放效应等因素，目前市场的波动仍然属于正常调整，从长远来看，A股市场的牛市行情远没结束，慢涨急跌是牛市的主要特征，这一点并没有发生实质性的改变。

　　业绩因素加剧个股分化

　　短期来看，面对市场未来可能出现的大幅波动以及一些不确定因素的困扰，在估值相对安全的基础上，积极配置具备较高成长性的绩优品种不失为较为明智的投资策略，毕竟价值和成长才会是证券市场永恒的主题。

　　与此同时，在上市公司2007年半年报即将拉开帷幕的背景下，部分业绩大幅增长的个股将会在未来市场震荡过程中脱颖而出，如苏常柴、金晶科技等业绩预增个股的表现可圈可点，其中的投资机会需要引起高度关注。

　　另一方面，在周五市场重挫过程中，ST股和绩差股再度成为了市场的重灾区，其中处于跌停板的个股更不在少数，显示出业绩因素进一步加剧了个股的分化。

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