大小非解禁试金牛市 心理压力或许大于实际压力

　　证券时报 蔡晓铭

　　在市场持续维持巨额成交量的同时，大小非解禁的高峰期也逐渐来临。根据WIND资讯统计，在2007年全年，A股市场共计有971家次的大小非解禁，大小非解禁的股份数总和为585.54亿股。其中，2007年的4月份和5月份是第一个解禁的高峰期，两个月解禁的股份数以近期市价计算大约在1600多亿元。第二个解禁的高峰期将是在今年的10月份，届时将有104.91亿股的限售流通股解禁。对于下半年市场的资金面而言，大小非解禁及大小非减持将是一个检验牛市的“试金石”。

　　尽管解禁犹如悬在市场头上的一把达摩克利斯之剑，令望者心惊，但目前分析人士普遍认为，从目前的市场情况来看，大小非解禁给资金面带来的压力更多是心理上的，因为实施减持的股份占已解禁股份数的比例并不大，甚至即使极端假设解禁股份全部减持，按今年4、5月份两个月解禁数的近期市值1600亿元计，在每天市场成交额维持在2000亿元的状况下，两个月的解禁股份在一天就可以消化掉，因而在2007年下半年，大小非解禁能够给资金面构成的压力并不如人们想像中的那么可怕。

　　事实上，据本报信息部统计数据，从2007年初至6月21日，A股上市公司大小非实施减持的次数只有493次，合计减持数量为27.36亿股。由于无法获知每个公司的减持具体价格，因此从年初以来减持所带走的资金量无法准确计算，但仅从减持股份数来看，27.36亿股仅占全年585.54亿股解禁总数的4.67%，这意味着尽管行情波澜壮阔，但绝大部分解禁股份仍被原股东持有，未进入流通领域，因此对资金面构成的压力尚小。

　　此外，从2007年初至今的大小非减持状况来看，实施减持的基本上是第一大股东以外的其它限售流通股股东，第一大股东从年初至今合计减持股份数为6.81亿股，占年初至今大小非全部减持股份数27.36亿股的24.89%。这一情况也说明，在股改完成后，控股方与上市公司利益趋于一致的背景下，大股东有着持股意愿，其减持的冲动并不强烈。在大股东持股稳定的情况下，大小非解禁给市场带来的冲击主要来自于小非，但这部分小非所持解禁股份在全部获解禁股份中并不是主流。

　　市场人士认为，目前大小非解禁逐渐步入高峰期，在资金推动型的牛市里，市场对大小非减持还没有明显的感受到压力，但这一格局并非绝对的，一旦市场的资金面发生变化，大小非减持就会严重影响市场做多心理，带来上行的压力。