行业选择成投资者调仓的关键

　　出口退税大面积下调 相关行业股票反应过度

　　财政部日前发出通知称，自7月1日起调整部分商品的出口退税政策。这次政策调整主要包括三个方面：一是进一步取消了553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税；二是降低了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率；三是将10项商品的出口退税改为出口免税政策。此次调整的商品约占海关税则中全部商品总数的37%。由于此次出口退税的下调涉及行业众多，因此将给上市公司业绩带来不同程度的影响。

　　稀缺资源类

　　此次出口退税政策的调整，对稀缺性资源类企业打击程度较大，包括有色金属、钢铁、水泥建材等商品在内的出口利润将会产生较大程度的影响。昨日市场上的前期强势品种有色金属板块跌幅居前，贵研铂业、吉恩镍业等前期涨幅较大品种都受到较大的打击，甚至一度触及跌停。

　　出口依赖性企业受打击最大

　　在上市公司中，商品出口的比重在企业经营中占很关键的位置，尤其是纺织服装类上市公司，对商品出口的依赖性最大，退税率每下调1个百分点，就将影响行业利润约4.6%。可见，此次出口退税的调整，对纺织服装类的出口依赖性行业打击最大。

　　钢铁水泥行业影响有限

　　钢铁、水泥建材等行业虽也同样受出口退税下调的影响，但鉴于国内经济建设继续稳步发展，国内消耗量较大，而且钢铁、水泥建材等商品的国内贸易比重远大于出口，所以预计对相关行业的上市公司业绩不会造成较大的负面影响。

　　完整产业链企业抗风险性高

　　拥有完整产业链的公司能较大程度地抵抗出口退税降低带来的风险，同时，高附加值产品在未来行业整合中拥有较大优势。像宝钛股份、稀土高科等公司，自身因资产注入等因素的影响，目前已拥有资源一体化的产业链，而且产品从单纯资源开采转入深加工，产品附加值的提高将能充分抵抗出口退税的影响。此外，出口退税也将使一批中小企业面临巨大的生产困境，在淘汰一批中小企业的同时，拥有资源一体化、完整产业结构的大型上市企业，在未来的兼并过程中，将不断发展壮大。

　　趋利避害应对利空影响

　　此次出口退税大面积下调带来的恐慌情绪促使相关个股走势低迷，但那些拥有资源一体化、国内市场占有比重大、产品附加值高的相关行业个股，在市场因短期利空作用下出现整体下跌时，反而为投资者提供了低吸的机会。投资者可重点关注有色金属、钢铁、建材等行业的相关股票，但对门槛较低、竞争过分激烈的纺织服装类股票适当回避。

　　三元顾问 文并表

　　出口退税调整政策对相关行业的影响一览

　　行业 短期影响 长期影响 投资选择

　　有色金属 较强 一般 可重点关注拥有资源一体化及国际金属价格持续上涨品种

　　纺织服装 一般 一般 关注国内市场占有率高品牌性价值企业

　　钢铁 微弱 微弱 关注大集团及经济发展区的优势企业

　　水泥建材 微弱 微弱 关注资源一体化及地方产业龙头