券商个人定向理财将解冻

　　□本报记者 赵彤刚 北京报道

　　尘封两年之久的券商个人定向理财业务即将解冻，有关证券公司定向资产管理业务实施细则正在创新类券商中征求意见。不过，其中规定的800万元门槛，引起业内人士广泛关注。

　　实施细则已在征求意见

　　根据这份实施细则征求意见稿，券商定向资产管理业务的投资范围包括股票、证券投资基金、权证、债券及回购、银行存款以及法律法规允许的其他投资品种；但证券公司不得以任何方式，对客户资产本金不受损失或取得最低收益作出承诺，即俗称的不能“保本”。

　　“这对创新类券商是个好消息，我们期待着尽早推出。”广东的一家创新类证券公司有关人士表示。他说，以前没有专门界定这项业务的规则，只有2003年底颁发的《证券公司客户资产管理业务试行办法》作为指导。

　　东方证券有关人士表示，定向

理财业务是券商的一项重要业务，但由于以前许多证券公司代客理财业务出现问题，而被监管层叫停，进行清理整顿。“实施细则将规范定向理财业务，从而使券商可以在规范前提下重新启动这项业务。”

　　这位人士认为，实施细则将严格控制券商所承受风险，如不允许自有资金参与等，并充分保护了投资者利益；同时，也进一步明确规范了券商的机构专户理财业务。“实施细则总体是合理可行的。”他评价说，“经过清理整顿，券商在资产管理规范方面取得重大进步，开放个人定向理财业务非常必要。”

　　值得注意的是，征求意见稿还规定，定向资产管理业务客户委托的资产可以是现金、股票、债券、证券投资基金或法律法规允许的其他金融资产，委托范围较以前明显扩大。“只要其拥有的股票、债券等资产规模在800万元以上，都可以转入券商定向理财。以前曾有机构就所持有法人股减持问题咨询我们公司，而现在可以直接转为定向理财，由我们公司负责管理。”东方证券的这位人士表示。

　　另据业内人士分析，未来券商个人定向理财业务启动后，预计券商至少可以从中获取管理费和利润分成以及投资交易过程中所带来的佣金收入，券商业绩有望受益于这项创新业务。

　　800万元门槛是否高

　　实施细则征求意见稿规定，定向资产管理业务客户的资产不得低于800万元，这引起了有关人士争议。“800万元门槛太高了，两年前个人定向理财业务叫停时，当时的门槛是100万元。现在一下提高到8倍，太高了。”上述广东这家创新类证券公司人士表示。

　　他说，有关统计显示，目前全国3000多万股民中，资产在100万元以上的比例很低。而正在征求意见的基金公司专户理财门槛是5000万元以上，显然，未来券商定向理财客户将主要集中在800万至5000万元之间，可选择的范围较小，适合人群不多。而且与集合

理财产品、基金发行可以与银行合作不同，由于定向理财业务开展没有代销渠道，所以只能主要从公司固有客户群中开发。“我认为500万元比较合适。”这位人士表示。

　　不过，东方证券有关人士却表示，800万元门槛并不高。“由于券商一对一专户理财业务管理成本很高，如果门槛太低，则管理成本会非常高。”门槛确定为相对较低的800万元，主要是考虑到可以使

企业年金比较容易达到。“也许企业年金起初理财规模不算大，但它可以不断投入，几年下来累计数量会很大。”

　　同时，相比于基金专户理财5000万元的起点，券商定向理财业务800万元的门槛并不高。“事实上，在海外成熟市场个人定向理财业务门槛都很高，如高盛香港公司对中国内地个人客户定向理财业务的起点是1亿元。”

　　当然，这位人士也指出，对于没有这么多资金实力的个人投资者，可以选择券商集合理财产品或基金。目前券商集合理财产品分限定性与非限定性两种，门槛相对较低，分别为5万元、10万元，适合普通投资者。