退税“抑制效应”将逐步显现

　　国家调整出口退税政策对股市影响几何？分析人士认为

　　退税“抑制效应”将逐步显现

　　【本报讯】7月1日起，国家将调整部分商品的出口退税政策。分析人士认为，政府很有可能将大范围和大力度的调整方案分步实施，因此，该政策对股票市场的抑制性影响将逐步显现。同时，该政策对市场的结构性影响明显，主要受冲击的行业为磷化工、纯碱、染料等化工行业，以及造纸、家具、纺织等行业。

　　四行业受影响明显

　　国金证券陈东表示，国金证券在2007年6月产业分析报告《出口税收加大产业结构调整力度》中认为，低附加值原材料类商品的大量出口，并不符合出口结构升级的趋势，是一种出口结构退化的现象。利用国际市场释放过剩产能，对国内产业结构升级也有较大负面影响，尤其不利于节能减排目标的实现。另一方面，低附加值产品出口大幅增长带来贸易不平衡的加重，

　　陈东分析，对于股票市场而言，出口税收的调整已经涉及到市场的两大基石：利润增长与流动性充裕，因此，对于股票市场资产价格膨胀的趋势是具有一定抑制效应的。但这一效应是否显著，主要取决于出口退税政策的范围和力度。由于对后续政策将连续出台有着较为强烈的预期，因此，国金证券对于由此带来对股票市场的抑制性影响保持较为谨慎的态度。如果仅对本次调整进行测算，按照两种情景假设：一是国内企业承担全部影响；二是退税影响在2007年3季度完全由出口方承担，2007年4季度及以后由出口方与客户方各承担一半。整体测算结果影响不大，但结构性影响明显，主要受冲击的行业是：磷化工、纯碱、染料等化工行业、造纸行业、家具、纺织行业。

　　对钢材行业影响有限

　　此次出口产品税率调整中，部分钢铁制品（石油套管除外）出口退税率下调至5％。业内人士认为，与今年前两次调整相比，此次调整的产品范围较小，力度较弱，对国内整个钢材市场影响不大。

　　北京兰格钢铁研究中心信息总监徐向春认为，本次调整出口税率可以说不是专门针对钢材产品的。由于今年前期已连续连续两次调整钢材出口税率，但并未涉及钢管类产品，此次取消一般普碳焊管产品（石油套管除外）的出口退税，将部分钢铁制品包括无缝管等产品的出口退税率一律降至5％，是对前两次调整的补充。

　　徐向春表示，此次出口税率调整力度明显小于前两次，将对管材、窄带钢价格有直接影响，但对整个市场影响不大。同时，对石油套管仍保持13％的出口退税率，说明政府支持此种高附加值产品的出口。此外，柴油机、机床、摩托等机械类产品下调出口关税将对上游的钢材需求产生负面影响，继而对钢材市场走向产生间接作用。

　　对有色金属行业是“双刃剑”

　　海通证券分析师杨红杰表示，从有色金属出口退税调整情况来看，国家明显不支持有色金属半成品、初级产品和一般性制品的出口，并且逐步降低中档次有色金属加工产品的出口退税，但铝箔等产品不在本次调整范围内。

　　本次出口退税涉及到有色金属的有两个方面：一是非合金铝制条杆等简单有色金属加工产品出口退税全部取消；二是其他贱金属及其制品（除已经取消和本次取消出口退税商品以及铝箔、铝管、铝制结构体等）出口退税率下调至5％。

　　杨红杰表示，出口退税的调整是一把“双刃剑”，从出口产品的调整结构方面来看，铝箔等高端产品的生产企业，如新疆众和、南山铝业等将不会受到影响，反而会是一种利好；而对于单纯的电解铝生产企业会造成一定的影响，从而加快我国电解铝行业产业链的整合和重组。从国内外市场一体化的角度来看，出口退税的调整在一定程度上会促使国内外价差进一步减小，未来产品出口走势主要取决于国内外市场的供需关系。

　　“在高能耗和资源性产品出口退税持续下降、取消甚至增加关税的宏观政策指引下，我们更加看中未来产业链比较完善或者即将被重组、产品附加值高的企业，比如中国铝业、新疆众和、南山铝业、焦作万方、包头铝业、关铝股份等”。杨红杰说。（上海证券报供稿记者徐虞利）