别样国企改制

　　历史车轮隆隆向前，国企改制成为市场化进程中不可阻挡的潮流。

　　我国的国企改制，经过放权让利、扩大企业经营自主权，到实行承包经营责任制，再到减政放权、转换经营机制等一路走来，管理层持股一度成为国企改革的主要形式。但随着香港中文大学教授郎咸平的几个鲜活案例与一席“国有资产流失状况令人痛心不已”的断言，赢得了社会各界的支持。国务院国资委随之对大型国有企业管理层收购亮起红灯。

　　在冰轮集团改制前，同处一城的

　　冰轮集团的改制安排，既避免了张裕集团改制的深刻教训，又吸取了它成功的经验。与张裕集团一样，冰轮集团改制也是先成立了由管理层控股的壳公司。但与张裕集团不同的是，这一壳公司取得股权的过程，则根本不涉及国有股权的转让，而是以增资的方式进入，完全避开了可能会有的国企产权“卖贵卖贱”的争论。

　　另外，管理层控股企业取得冰轮集团48%的股权，也没有改变冰轮集团国有控股公司的地位，避开了严格审批程序。并且，这48%的股权安排还别有深意。由于冰轮集团改制是进场交易的，难免引起其它投资者的注意。而48%的安排则等于为管理层入主系了条安全绳。套用冰轮集团内部职工的话说：控股权仍在地方政府手中，外来者谁有胆量陪着政府玩？

　　冰轮集团与张裕集团的改制，虽异曲却同工。最终，企业的部分产权毫无悬念地落入管理层手中。

　　然而，国企产权的定价仍是绕不开的症结。冰轮集团管理层48%股权的取得，其增资的价格是以企业净资产为依据。而全流通时代，上市公司母公司的定向增发，是否应该按照一定的市净率或者市盈率来定价才更合理呢？记者注意到，同为上市公司的宏达股份其母公司增资时，1亿元的注册资本认购金额高达11.98亿元。

　　国企改制走到今天，产权多元化已成为众所认可的改革方向。多元化，并非只有管理层持股一条道。在多元化的过程中，如何保证国资不流失，资产定价是关键。面对当前各种形式、花样翻新的改制，并不是加强审批就能杜绝国资流失的。合理的定价从来都是市场给予的。然而，此市场不同于彼市场。市场越小，越容易受到操纵。如何建立起统一的广受关注的产权交易市场，也许将是下一步努力的方向。