投资者应回避缺乏社会责任的公司

　　⊙乐嘉春

　　目前，A股上市公司中违背企业社会责任的现象仍相当普遍，如企业行为造成了环境污染和生态失衡、损害了消费者利益及在公司治理方面存在严重缺陷等。这表明，这些上市公司的企业行为已损害了我们所生存的环境和可持续发展，也损害其他利益相关者利益。对此，我们认为，投资者应当有限度地拒绝或回避投资这类缺乏企业社会责任的上市公司，并将社会责任投资理念融入到目前盛行的价值投资潮流中，以推动我国股市的和谐、健康发展。

　　事实上，目前企业行为对环境造成的影响已非常大，是造成环境污染和生态失衡的主要原因之一。例如，有一家上市公司在股市中声誉非常好，股价也高高在上，但其生产行为却污染了周边河流，并给当地老百姓的日常生活造成了不利影响。其实，这类上市公司还有不少。上市公司将企业内部成本外部化所产生的负社会效应，损害了其他利益相关者（员工、顾客、供应商、社区和政府等）的利益。

　　还有一家属于

垄断行业的上市公司子公司制造虚假信息，说是给消费者提供可以降低其消费成本的新服务产品，但实际情况是反而提高了消费者的消费成本。类似的案例还有不少。这表明，这类垄断行业的上市公司在追求自身利润最大化的同时，确实也损害了消费者利益。

　　当然，公司治理水平偏弱是目前许多上市公司普遍存在的一个通病。有些上市公司利用信息不对称，隐瞒或虚报公司相关的重大信息。例如，有家上市公司对调试的产品生产线为何屡屡不达标难以作出令人信服的解释，有家上市公司在股价异动后才公布一项重大合同等。这些行为不仅反映了企业经理人漠视一些社会公认的伦理意识，也损害了其他市场参与者利益。

　　这些案例都说明了什么？在当前的A股市场上，上市公司是否应当履行其企业社会责任还远远没有引起足够的关注。目前股市中风行的价值投资仅仅关注企业的财务（或经济）表现，并没有将企业的社会、环境和伦理表现作为投资决策的依据之一。这是目前我国的价值投资中存在的一个盲点。

　　但是，如果价值投资依然偏爱这些上市公司，实际上是变相鼓励了这些上市公司可以漠视其社会责任，而一味追求股东致上主义，当然主要是追求大股东利益。结果是为了实现股东利益最大化，上市公司可以不顾环境污染危害周边社区、损害消费者利益、牺牲工人的工作环境及漠视投资者利益等。

　　也就是说，在上市公司创造公司价值的同时，却给其他利益相关者（员工、顾客、供应商、社区和政府等）和整个社会带来了负社会财富。这种倾向是相当危险的，也是与我们构建

和谐社会经济的发展目标背道而驰的。

　　由于企业的社会和环境表现对金融市场中的企业估值有重大影响，当

科学发展观日益深入人心及整个社会对环境保护和可持续发展的意识逐渐提高时，消费者和投资者等自然会回避这类上市公司，由此又会放大其财务（或经济）风险。所以，投资这类缺乏社会责任的上市公司的市场风险也是巨大的。

　　因此，在目前倡导机构投资者要进行价值投资时，我们更应当鼓励机构投资者关注上市公司的企业社会责任，应当有限度地拒绝或回避投资那些缺乏社会责任的上市公司。从这个意义上讲，适时提倡社会责任投资，不仅有助于推动A股市场的和谐发展，而且也有助于推动我国社会经济朝着更注重环境保护和可持续发展的方向迈进。