西南证券：抑制过度投机 T+3制度可行性分析

　　⊙西南证券 罗栗

　　最近，有券商研究机构撰文建议，将现有T+1交收制度改为T+3交收制度，此举将大大抑制市场的投机行为，鼓励投资者进行长线投资。联想到5月30日交易印花税率的大幅度提高，可以发现，投资者的交易成本将大大提高。国泰君安近期也发布报告指出，虽然目前深沪股市资金存量超过1万亿元，但如果单纯看流出，目前市场存量的保证金余额将在13-14个月后基本耗尽。

　　这里的交易成本不单单指交易印花税的提高，如果现有交收制度真的改为T+3交易，则增加了对未来的不确定性和风险性，也变相增加了股票交易的成本。从这些措施本身的出发点以及舆论导向分析，管理层是希望股市健康的运行，过度的投机必然将付出过高的成本。因此，提高交易成本抑制过度投机是大势所趋。

　　实际上，从海外股市的历史来看，一轮牛市中，持有蓝筹股的长线投资者获利远远高于短线投机者，但为何许多境内投资者却热衷于短线投机呢？究其原因主要有几点：一是投资者的专业水平限制。目前的中小投资者有很大一部分是今年3月份以后，在市场赚钱效应下匆忙入市的，其风险意识淡薄，赌博性和投机性较高。此类投资者对于长线投资缺乏认识，短期投机成为其主要炒作方式；二是部分游资的推波助澜。今年以来，部分境内外的游资以各种面目进入中国股市，由于是短期过江龙式资金，其手法多为坐庄式的投机炒作，对境内投资者的投资行为产生误导。

　　作为中小投资者在目前这种市场背景下应及时更新投资理念和操作方法。首先，摒弃以前的概念性投机炒作，不听信市场传闻，以业绩为导向不以题材为导向；其次，选择有一定安全边际，低市盈率或高成长性的蓝筹股进行长线价值投资。

　　从目前市场适合的投资品种来看，中报的推出对业绩增长预期加强，投资者应关注如金融、地产、钢铁、石化、有色金属、工程机械等业绩普遍预增的行业个股。重视行业龙头的估值优势，以积极的心态应对投资理念的转变，方能抵御交易成本不断提高的市场环境并获得满意的收益。