煤炭股也埋藏有春天

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只个股中，金属与采矿行业继续高居榜首，共有5家公司入选，煤炭行业也名列前茅，共有4家公司入选，随后就是汽车行业，共有3家公司入选，分别为东风汽车、福田汽车和一汽轿车，其他个股无明显的行业特征。

　　煤炭产量增长缓慢，前4个月，安监总局的煤炭产量同比增长仅6.4%。而下游产量增速14%以上，远高于安监总局的煤炭产量增速，煤炭需求持续旺盛。而煤价市场化和政策性成本不断推动煤价上涨。3月10号开征的可持续发展基金首先推动了炼焦煤价格的上涨，其次高炉喷吹煤近期也将提价，动力煤也正在协商提价事宜。

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十一五期间，资源整合，企业整合将成为煤炭行业主要任务。通过整合，形成6-8个亿吨级和8-10个五千万吨级大型煤企。资源向大型煤炭企业倾斜，而中小型煤炭企业则面临发展的资源困境。大集团战略将使得大型煤炭企业继续做大做强，而部分中小型煤炭企业则被迫实施企业转型。由此形成两类投资机会：做大做强类的资产注入预期和转型类的业绩快速增长。目前采矿权转增资本金政策首先在同煤集团试点。预计随后在全国推广。该项政策的实施，消除了母公司煤矿注入上市公司的政策障碍，预计07年将是煤矿资产注入年，08年将是煤炭行业整体上市元年。

　　招商

证券分析师卢平认为，煤炭上市公司成本完全化后，煤炭行业估值至少应该到25-30倍左右。维持行业推荐投资评级，关注两类投资机会，做大做强类：国阳新能、大同煤业、潞安环能、西山煤电。企业转型类：兰花科创、神火股份、开滦股份。

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　　潞安环能(601699)：收购将大幅提升产能

　　潞安环能(601699)主要从事原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼、洁净煤技术的开发与利用。公司煤田位于沁水煤田东部边缘中段，现开采3号煤层，平均厚度为6.3米，拥有优越的资源条件，并具备大规模开发、可持续发展的资源优势。下属有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿及其配套的4个洗煤厂和石圪节洗煤厂，4座矿井均为高产高效矿井，核定生产能力1860万吨/年，剩余可采储量12.08亿吨，剩余可采年限64年。

　　06年公司通过产品的结构调整，高附加值的洗精煤和喷吹煤的销售比例由05年的7%、15%，分别提高至11%、29%，相应低附加值的产品销售比例下降。在成本上升的情况下，仍然提高了煤炭业务的毛利率，由34%提高至38%，提高了吨煤的盈利能力。国泰君安沈石表示，在煤炭资源再分配的大环境下，公司表现出煤炭上市公司少有的进取与活力，除600万吨的屯留矿之外，收购了上庄、温庄和永红矿。不过由于公司基数较大，新收购项目较小，无法大幅提高储量和未来的煤炭产量。预期未来四年煤炭销量保持8%-12%的温和增长。

　　屯留矿作为公司主要的产能扩张项目，屯留矿于07年5月12日正式投产。1期工程和2期工程的年产能分别为270万公吨和600万公吨，最终屯留矿的年产能将达到800万至1,000万公吨。07年至09年因屯留矿年产能带来的年均复合增长率将达到13.4%。公司计划以分期付款的形式购买屯留矿的开采权，共计20亿人民币，公司已支付2.5亿人民币购买了1亿公吨的开采权，预计这将保证10年内公司的正常开采。

　　目前，公司是我国最大的高炉喷煤生产商。管理层透露07年高炉喷煤的销量预计将超过700万公吨，同比增长30%，是另一大型的高炉喷煤生产企业国阳新能07年预计产量的两倍。作为最大的煤炭生产企业，公司的竞争优势明显，将在行业整合的过程中保持上升态势。价格方面，管理层表示考虑到市场营销和未来发展，公司不会在07年提高高炉喷煤的价格。而国阳新能的高炉喷煤价格比公司产品高出50人民币至70人民币。因此08年以后公司的产品价格将有大幅上调。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.43、1.74和1.97元，对应动态市盈率为29、24和21倍。当前共有7位分析师跟踪，建议强力买入、买入和观望的分别为4、2和1人，综合评级系数1.57。12个月目标价格45.82元。

　　金牛能源：资产注入预期强烈

　　金牛能源(000937)主要煤种分为1/3焦煤、焦煤、气煤和无烟煤四大类，主要煤炭产品为洗精煤、洗混煤、筛混煤。公司产品价格在年初、5月份有不同程度的上调。公司的非煤业务主要包括水泥、玻璃纤维、电力等，发展良好，

　　公司煤炭产量预计在2007年可达1000万吨，同比增长20%以上，主要来自东庞矿高产高效技改、葛泉通风及下煤组技改、外购的山西寿阳段王煤矿、天泰煤矿；在2008年可达到1140万吨左右，主要来自上述四个矿的全年投产和技改完成；在2009年后或可达到1500万吨左右，主要来自寿阳矿区煤矿产能的扩张、张家口榆树沟煤矿的投产。目前可期待的大股东金能集团注入的优质资产包括：金能集团控股69.37%的邯矿集团、控股95.88%的张家口矿业集团所属的煤炭资产，其可采储量达6亿吨。煤炭年产量在1000万吨以上；内蒙古磴口煤化基地地质储量10亿吨的煤炭资源，将陆续建设的3座500万吨级矿井。金能集团成立以来进行了多项重组和重大投资，行业涉及煤炭开采、煤化工、煤炭机械设备，预计金能集团的大量的煤炭资源甚至其他优质资产都有可能陆续进入上市公司。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年的综合盈利预测分别为0.77、0.98、1.13元，目前共有5位分析师跟踪该股，给予强力买入、买入、观望评级的分别为1、3、1人，其中国海证券分析师张晓霞认为，不考虑资产注入，预计2007年每股收益在0.80-0.90左右，2008年每股收益1.1元左右。合理估值在24元。投资建议为增持。

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