趋势不可挡 风险还需自担

　　4000点又一次被越过，在大多数人的猜测与惶恐中，股指继续奋力向上，这就是牛市的形象写照。每个点位每个阶段都有仓惶逃离的人，也有急吼吼挤进来的队伍，因为分歧构成了交易，因为交易促进了行情的继续进行。

　　最近一周大家的关注点开始集中在宏观调控政策上，央行第一次出了一套眼花缭乱的组合拳，看似招招克敌，不过遭遇到了强大资金潮的冲击，被市场似乎化于无形。组合拳的看似失效，折射出目前市场之所以出现波动以及将来还可能出现波动的本质：资金的流动性泛滥。我们几乎可以很直观的感受到，老百姓热衷的排队运动又开始迅速蔓延到A股市场，开户排队，买股票也排队，这里头能有多少掺杂了理性的分析？可想而知，各种冷却的声音各种风险的提示，遇到狂热的资金涌入潮，只剩下了“秀才遇到兵”的尴尬。而这也着实不能怪老百姓，的确就目前来看，老百姓的财富增值手段非常有限，恰好房地产又给大家上了生动的一课。换句话，虚拟经济带来的财富效应足以让多数人藐视任何所谓的风险，因此，也就形成了趋势。资金涌入带来资本市场的价格上扬，短期供求关系的不平衡，又给了外来资金更为积极买入的理由，牛市就这么不期而遇。

　　在我们看来，牛市已经进入第二阶段。回首3000点下方的第一阶段，理性机构占据主导地位，理性估值与客观分析奠定了牛市的基石，当然，这部分筹码到目前能拿住的就更加有了惜售的理由；不过很快，牛市进入第二阶段，即完全是资金追逐筹码的过程，在这个阶段，理性估值与客观分析的成分被弱化，资金的追逐会造成筹码稀缺资产价格高企的特征，先是优质筹码，接着二线筹码，然后是无论好坏照单全收，当然市场的估值水平肯定也是水涨船高。我们知道，这里肯定有一个临界点，不过趋势力量的强大让我们无法准确估计这个拐点到底在哪里。但，目前一个很明显的现象是：新进浮躁型资金的耐心不足热衷于短线，个股短炒特征明显。这样的市场特征，我们认为是存在客观风险的。加上管理层组合拳刚过，又有

　　综合来看，我们认为：当趋势主导盘面的时候，我们唯一需要做的就是跟随趋势，牛市最根本的获利之道还是持股。而微观层面，目前又可能面临大幅振荡，比较稳妥的做法就是：收缩仓位，集中持股。重点把握质地优良的品种应对波动，比如我们一直很看好的军工和消费。