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新股民如何认识当前的股票市场

http://www.sina.com.cn 2007年06月18日 03:00 中国证券网-上海证券报

  ⊙华林证券研究所副所长 刘勘

  自5月30日以来,大盘呈现连续快速下跌式的宽幅震荡,沪综指最大跌幅超过13%,深成指跌幅也接近11%,曾在4个交易日内蒸发市值3.2万亿,创下A股市场在短时间内蒸发市值之最。

  有关统计显示,截至6月6日,A股静态平均市盈率为41倍,沪深300指数成份股平均市盈率为32倍,上证180成份股平均市盈率为30倍,深证100成份股平均市盈率为37倍,而5月29日大盘平均市盈率为58倍。若用动态市盈率估值角度看大盘平均市盈率已经降到33倍左右,沪深300指数成份股平均动态市盈率约为25倍。综合我国各种因素看,笔者认为,这样的市盈率在新兴国家的股票市场是不高的,而且具备很大的投资价值。

  这次上调印花税成为大盘下跌的导火索,5个交易日沪综指跌掉931.82点。虽然A股上涨速率有些偏快,散户主导了

股票市场,目前散户交易比例达到65%至70%,高于香港股票市场的35%至40%,也高于发达国家散户投资比列。我国股票市场才发展十几年,机构投资者发展速度比前几年快速提高,老百姓投资股市还有一个逐步认识过程,当前散户交易比例是符合中国国情的。

  不妨借鉴华尔街名言:保护中小投资者利益,就是保护华尔街。那么对我国中小投资者利益而言,也应该是保护中国股票市场。

  翻翻世界近代经济发展史,可以发现:任何一个国家在经济发展过程中,都会出现一次资本裂变的过程(而且只有一次),就是社会资源和财富通过资本市场,进行一次重新大配置和大分配的过程,这个信号就是本币升值。目前

人民币升值,就是告诉我们中国的资本市场已经迎来了大牛市,可能是我们老祖宗没有遇到的,同时也可能是我们子孙后代不一定会再有的绝版大牛市行情。关于这一点,国际金融机构非常清楚,所以,他们通过各种手段向我国施压,要求我国加快开放金融市场、资本市场步伐,希望以尽早和最快的速度抢占市场份额,以猎取我国这场绝版的资本裂变果实。

  由于国人没有亲身经历过,没有感性认识,那么,理性认识也较为混乱。加之国际投行亚太首席经济学家们,利用媒体平台在各种场合和机会,,从不同角度和方式来忽悠我们。如这次沪综指上4000点附近时,国际投行包括瑞信、高盛、大摩、里昂

证券诸多QFII的首席经济学家、首席分析师们,一致唱空A股市场,典型的是瑞信亚太地区首席经济学家陶冬,称3个月内将跌破3000点,其它的也认为有15%至30%的下跌空间。

  5月30日宣布上调印花税,沪综指在5个交易日内下跌近千点后,我们再来看国际投行的表现。

  近几天,国际投行们又不约而同地发表研究报告,提出重新布置A股投资策略,如摩根大通、大和证券、汇丰证券、法国巴黎银行等发表研究报告,对A股市场表示乐观,预计不但沪市综合指数能见5000点,连沪深300指数也能见5000点以上,认为A股年内仍有32%以上的上升空间,并估算现在大盘指数相当于2008年预测市盈率为32倍。因此在近日下跌过程中QFII抢筹A股市场成长股,理由如摩根大通研究报告指出:全球经济增长依然强劲,中国A股企业盈利和消费高速增长势头不变,人民币继续升值,故建议投资者增持金融、原材料、航运、地产和消费类个股。法国巴黎银行和大和证券也指出,未来半年和一年,人民币升值步伐可能加快,下半年跑赢大市投资策略是首要买入A股和B股。瑞银亚洲首席经济学家jonathan Anderson日前在“海外投资国际研讨会”上表示:未来三年里,中国股票市场仍将上涨。

  沪综指在4000点前后,国际投行诸多QFII首席经济学家、首席分析师们的研究报告相差如此悬殊,难道不值得警惕吗?如果我们继续以工业资本眼光和逻辑来解读现代金融资本,在理论上很可能造成错解,错过大力发展资本市场,转变推动国民经济增长方式的千载难逢的历史性机遇。对一般投资者来说,是否会错过或者也没有充分把握住财富大分配蕴含的机会。

  笔者认为,中国股票市场的主阵地应该让本土投资者唱主角,这样才具备我国资本市场健康稳定发展的基础条件,否则会让国际投行、QFII,尤其是投机性的“热钱”占领了我国股票市场的主阵地,那是否将给我国资本市场健康稳定发展埋下隐患。是否会步上个世纪拉美市场如阿根廷、墨西哥、巴西股票市场的后尘,也未可料?至今阿根廷、墨西哥、巴西股市发展受外资的掣肘。特别防止重蹈1997年俄罗斯股票市场的覆辙,当时外资占股市交易60%至70%,国债交易的30%至40%,结果给俄罗斯资本市场带来重创。

  这只是笔者的一家之言,仅供投资者认识股票市场时参考。

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