市场先上涨后震荡 期货出现反向基差

　　价格运行

　　6月11日到6月15日，

　　但由于投资者始终忌惮管理层再次发布实质性利空消息，因此在指数接近前期高点的时候略先步伐迟疑。实际上短期内这种实质性的利空消息很难再次迅速出台，因此一旦指数突破前期高点，将很有可能再次出现投资者信心爆棚、指数迅速走高的情况。

　　期货市场方面，前一段时间预测的反向基差并没有出现，反而是在市场重拾信心之后发生。

　　实际上本次反向基差发生在0706合约上，是市场走势和该合约临近到期的双重作用的结果，因此对于投资者来讲，没有太大的警示作用。

　　交易机会

　　期现套利方面，0706合约在之前一周建立的套利头寸，在这一周中有相当多的结束头寸的机会；其中，尤其以6月13日反向基差300多点的情况，是结束本次套利头寸的最好机会，继续持有到期再结束反而不如提前结束获利水平高。实际上有一点必须承认的是，出现反向基差的机会是比较少的，因此这种行为具有不可预测性，需要投资者紧盯市场行情，出现这样的机会就要迅速行动。另外，300多点的反向基差空间丰厚，加之仅仅有2个交易日到期，因此理论上讲完全可以进行反向套利。

　　跨期套利方面，除了0706合约外，这一周各期合约的价格均没有太大变动，因此不太容易捕捉到明显的套利机会。各期合约与0706合约的套利行为，则更多的是依靠0706合约即将到期，基差大幅度缩小这一出发点。而前面提到，反向基差的不可预测性非常强，因此虽然使用多远期空0706的方法可以获利，但是我们很难对这一机会进行预判。(陈东坡)

　　数据统计

　　时间2007-6-15沪深300指数/50ETF1373.79

　　沪深300指数4099.38

　　50ETF价格2.984

　　名称实际价格理论价格剩余时间（天）与沪深300与50ETF

　　指数基差基差

　　IF07074541.04110.635441.62373.15

　　IF07064088.04099.40-11.38-79.85

　　名称成交量持仓量建议套利有无套利机会溢价水平

　　比例（与50ETF套利）

　　IF0707797954571396.73有430.4

　　IF07067376278771396.73无118.7

　　0706合约基差走势

　　0707合约基差、价差走势

　　基差与价差走势