被牛市改变的上市公司

　　本报记者 周涛 申兴 深圳报道

　　就像牛市的到来改变了家庭的财务结构、消费行为、财富观念以至大众日常的交际语言那样，牛市也在很大程度上改变了众多上市公司的运营、战略。

　　一批经营稳健、目标专一的上市公司在牛市趁势而上，加速实现其战略目标。“股市最重要的功能是资源配置，牛市最大的功能是使更多资源流向更优秀的企业。”国信证券发展研究总部总经理何诚颖博士说。

　　过去在保险业务方面的成功，成就了中国平安(601318)当前的地位，而今，平安致力发展成为以保险、银行、资产管理为核心，国际领先的综合金融服务集团，但是，平安的银行、资产管理业务处于刚刚起步阶段，自2006年上半年启动的牛市，将极大地帮助平安实现其战略业务扩张的目标。

　　牛市也让万科(000002)受益匪浅。万科因为要开工更多项目、储备更多地，需要大批资金。

房地产信贷缩紧的情况之下，虽然万科使用的融资渠道在业内首屈一指，但就是无法在熊市的股市中融资。2006年，牛市到来，万科定向增发42亿顺利完成，2007年，在公布2006年全面增长达50%的良好业绩之后，万科又迫不及待地发布了将于2007年向全体股东增发募集资金约100亿-120亿的计划。

　　“中国平安、万科等企业是沿着既定的战略方向持续前进，牛市的到来只是助推或者加快了这些企业的发展步伐。而值得担心的是，很多企业，在牛市之下改变了自己的发展方向，甚至无心发展主业，参与二级市场投机，这是相当危险的。”银河证券首席经济学家左小蕾说。

　　海马股份 (000572)在今年1月宣布投入35亿元进行以申购新股为主的短期投资，今年第一季度海马股份已经获得6943万元投资收益。牛市之中，新股发行都会涨幅较大，跌破发行价的少，而资金大小与中签率成正比。

　　实业运营艰辛，牛市投资收益迅速而巨大，海马股份仅仅只是一个例子。银河证券分析师田书华认为，银行与大企业手中持有大量的过剩资金，在

人民币升值背景下，出口受阻导致扩大再生产受到限制，纷纷将资金投向地产与股票市场，在牛市的背景下，大量企业存款从实体经济流向股票市场。

　　显然，如果本应用于实体经济的资金抽转投资于股市，对企业本身的中长期规划、目标实现的影响是不言自明的。锦龙股份(000712)无心于主业的发展，而通过购并、参股制造市场热点拉高股价，其间多有关灰暗的利益存于其间。

　　锦龙股份的另一层代表意义在于：锦龙股份因参股券商而拉高股价，牛市中券商等金融股的收益会剧增，参股券商意味着获得高额投资收益，投机浓重的市场给予高的估值。而这却可能有损于公司自身业绩的改善。

　　深交所综合研究所今年6月发布的名为 《业绩增长背后的理性思考》的报告指出，虽然2006年度深市主板公司主营业务收入和利润取得了较大幅度的增长，但是从主营业务利润/净利润的比值来看，该比值2005年度为11.11，而2006年度下降到4.18，反映出主营业务对净利润的影响程度减弱，非主营因素对公司业绩影响增强。报告认为，这一结果表明深市主板公司持续盈利能力在下降。

　　何诚颖表示，“警惕那些主营业务收入与主营业务利润没有增长，而投资收益大幅增长的企业，这些企业大部分没有用心发展主业，而这些企业往往受牛市的诱惑无法把持企业的战略与方向，这是相当危险的。”

　　“上市公司之所在牛市的诱惑下做出种种偏离主业行为、投机行为，从根本上讲，说明在股改完成后，上市公司治理结构仍然还普遍存在缺陷，需要相关制度的进一步规范。”左小蕾说。

　　股市走牛，证券市场的融资功能再次发挥作用，这让一些声名欠佳的公司似乎正在反省并“改过自新”。

　　海王生物(000078)前几年一直被质疑为大股东“掏空上市公司”，但是自去年以来，大股东海王集团频频通过各种方式将优质资产注入上市公司，并剥离上市公司的一部分

不良资产。“上市公司只有做好业绩才可能从股市融资，这可能是海王生物近期基本面发生变化的一个原因。”一家券商的研究人员分析说。

　　来源：经济观察报网

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