迎接适度从紧货币政策

　　金融观察家顾铭德

　　五月份宏观经济数据公布后，政府的判断性语言是，防止经济从偏快向过热转变，货币政策要适度从紧。尽管适度从紧货币政策主要针对的是物价指数和贸易顺差过大等经济问题，但是股市率先作出反映，大盘指数连续反弹的趋势在本周四暂停。从A、B股开户情况看，市场受印花税提高产生的冲击效应不可能在短期内消失，大多数个股短期内难以达到新高。不过市场不可能由此终结牛市行情，沪深股市牛市行情不可能因为货币政策若干措施而改变根本的格局。

　　首先，适度偏紧的货币政策难以改变流动性过剩的大趋势。由于外贸顺差在五月份高达200余亿美元，仅仅外贸顺差就会增加数千亿元人民币的供应。央行可以通过增发票据，公开市场操作对冲部分货币回笼，但货币供应量年度增幅在16%的高峰位状况很难改变。由于经济高速增长，企业盈利增加较快，居民平均收入同样大幅增加，由此形成巨大社会购买力。这些购买力已经促使绝大部分商品和资产价格不断上涨。这些价格上涨促使大部分上市公司业绩好转，从而使个股题材普遍化。由此，股价上涨的基础仍在。

　　其次，市场已经在消化利息税取消或可能上调利率的调控措施。本周国家统计局公布CPI数据和PPI数据后，大多数专家预计会适度加息或取消利息税。当天股价指数并没有暴跌。本周四，大盘指数在连涨七个交易日之后出现调整，也符合市场正常波动。在这样的环境下，即使出现与利率有关的调控措施，市场已经有了心理预计，估计对市场的冲击力比较微弱。而且，周三公布的消费物价指数并没有原先多数专家预计的4%高度，只有3.4%。由此，市场对加息的幅度预计比较低。所以，大盘在缩量调整之后，能够站稳目前的指数区间。

　　还有，下周进入六月下旬阶段，股价走势受上市公司半年报因素的影响加大。就目前上市公司公开的信息来看，今年上半年全体上市公司业绩很可能达到创记录的最高水平。所以，6月下旬到7月份之间，往年多数是股价下跌或不确定时间。今年由于上市公司业绩普遍好转，估计稳中有涨的概率比较大。

　　当然，政府强调适度从紧货币政策，对股市不可能没有消极影响，少数稳健型投资者开始退出股市，转移投资方向，近期有部分资金转向房市，