证券监管大考：扩权和四两拨千斤

　　陆媛

　　虽然中国证监会完成了股权分置改革的重任，但在全流通时代和牛市局面下，证券监管格局却依然面临巨大的挑战。以杭萧钢构(600477.SH)天价合同和广发证券借壳两个案例为镜鉴，相关人士已经开始探讨监管思路的改变。同时，以中国证监会今年3月下发的有关市场操纵和内部交易的试行文件为契机，举证责任更多由被调查者来承担也急需获得更大的空间。

　　和国际成熟市场相较，如何赋予

证监会更大的监管权力，或曰“监管强权”是话题的一个重要方面。美国证监会通常被认为是全球“权力最大”的证监会，在很大程度上保证了监管的强势和威慑力。如果从对市场的震慑力来看，中国证监会的力量和权力还远不够强大。宣布行政处罚杭萧钢构高管，并将涉嫌内幕交易证据移交公安机关继续追究刑事责任之后，该股股价仍旧在29个交易日内强悍地拉出了106.72%的涨幅。处罚力度尚嫌不足是一个重要方面，不过，其他相关部门的掣肘也是制约因素。如何让内部交易和操纵者面临不可承受的成本，尚需赋予证监会更大的法律和其他权力。

　　举证责任在更多由被调查者来承担，也需要真正的实施和推进。今年3月27日，证监会下发《证券市场操纵行为认定指引(试行)》和《证券市场内幕交易行为认定指引(试行)》，两文件体现了举证责任更多由被调查人来承担的规则，不过，由于《指引》还只是内部操作的规则，并不具备很强的法律效力。一位证监会高层在最近一次报告会中坦承，证监会每次查处大案要案都会遇到很大压力，“在查处内幕交易时，海外是辩方举证，需要被怀疑对象自己举证，而我们现在去查内幕交易，很难查到证据，监管能力很弱。”与此密切关联，参考成熟市场，更多让律师发起集体诉讼也是加强监管的重要方面。

　　监管的一个重要话题是监管成本，对杭萧钢构事件的调查也许是最大的一个项目投资。一位证监会高层慨叹道，“调查杭萧钢构，动用了我们一大笔资源。稽查部门是我们人手最多的。” 除了对杭萧钢构调查的重点投入，证监会对上市公司的日常监管也非常繁碌。一位地方证监局人士展示了证监会内部工作平台，每个地方证监局都要汇报上一周的工作，有时候一天的工作包括对数十个上市公司的调查。“我们的确很辛苦，但是实在监管不过来。”他说。

　　“我们要疲于奔命地去监管1450家上市公司吗？整个上市公司监管部加上派出机构才多少人啊，就算一个上市公司派一个人去盯，盯得过来吗？我们需要改变监管思路了。”一位监管部门人士说。加强对券商的监管也许是一个有效途径。市场资深人士对杭萧钢构的调查过程多有议论，流云过后尚留影子，何况大笔炒作资金？交易所、营业部账户的资金流向应是最容易调查到的地方。最后，更多将监管授权给交易所也是一个趋势。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。