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新浪财经

首只自有资产抵押企债面市

http://www.sina.com.cn 2007年06月14日 07:40 中国证券网-上海证券报

  

  □本报记者 秦宏

  今天,湖南泰格林纸集团将以总额18.08亿元的自有资产为抵押,发行8亿元企业债券(简称“07湘泰格债”),抵押额大约相当于本期债券本息总和的1.4倍。这支首次以自有资产为抵押担保的债券的面市,不仅仅是企业债券传统担保模式的突破,更意味着企业债券向无担保发行的目标又迈进了一大步。

  07湘泰格债为十年期固定利率债券,票面利率为5.38%,利率的确定是以发行首日前五个工作日的一年期Shibor利率的算术平均数作为基准,上浮197基点。这一发行利率与同期限企业债券相比,大约高出60至70个基点。经联合资信评估公司评定,本期债券主体信用级别是AA-级,债项信用评级为AA+级。

  长期以来,我国企业债券发行需要由银行进行担保。尽管这一担保模式减少了企业的兑付风险,但是由于企业信用长期由银行信用替代,阻碍了企业债券市场化的进程。虽然去年三峡总公司发行了首只无担保企业债券,然而目前无担保债的试点只能局限在少数大型央企之间,绝大部分的中、小企业仍然只能走银行担保的老路。

  对此,业内人士认为,自有资产担保模式的引入有望加快企业最终凭其信用发行债券进程。因为在上世纪80年代的日本,企业债券发行也曾采取两步走的方式,即先由企业以自有资产担保发行企业债券,最终再过渡到无担保发行。

  作为担保模式创新的首只企业债券,其发行条款在针对债券偿付方面的设计颇为详细。首先,发行主体提供了总额为18.08亿元的四项资产进行抵押担保。一旦债券发行人出现偿债困难,则变卖这部分财产以清偿债券,而目前的资产抵押总额相当于本期债券本息总和的1.4倍。其次,抵押资产由第三方监管,由建行湖南分行作为本次企业债券抵押资产的监管人。第三,设立专项偿债基金,发行主体从发行当年起,按季度计提偿债基金,每次提取金额不小于年应计提偿债基金总额的25%用于次年利息支付。同时,设置债券提前偿还条款,约定自第七年起,每年提前偿还比例分别为本期债券本息金额的10%、15%、15%和60%。

  此外,发行条款在设计上还引入了海外成熟市场的债权代理人制度,以保障抵押资产的安全。即发行人聘请主承销商第一创业

证券公司担任本期债券的债权代理人,代理债券持有人监督发行人经营状况、募集资金使用情况,代理债券持有人与发行人之间的谈判、诉讼义务及债券持有人会议授权的其他事项。

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