中报预期将为大盘上扬提供持续动力

　　□上海证券研发中心 彭蕴亮

　　近期大盘稳健上扬，成交量明显放大。从盘面看，低价股的活跃是市场走强的主要因素，但随着中报的逐步临近，预增的上市公司远远多于预亏和下降的公司，将成为大盘上涨的崭新动力，未来上证指数创出新高是可以预见的短期趋势。

　　CPI难阻大盘上扬

　　在经历了连续的暴跌之后，近期大盘开始出现了全面活跃的迹象，一大批曾经遭遇连续跌停的个股出现在涨停的位置，这说明市场心态正在逐步恢复，从而带动了大盘的全面活跃。不难发现，涨停的板块当中更多的都是一些10元以下的低价股。该板块的短线活跃标志着部分进入门槛较低的资金正在介入，比较容易激起市场的参与热情，从而拉动指数上扬，但从客观上讲，未来大盘的走强更有赖于对CPI等宏观面关键因素的解读和操作。

　　首先，CPI能否持续保持在高位运行，是解读下一步货币政策走向的关键因素。2007年5月，居民消费价格总水平同比上涨3.4%，再次突破3%的温和通胀线，其中食品类价格同比上涨8.3%，比上月上涨1.2%，是本月CPI上涨的主要贡献因子；而食品类价格中猪肉及家禽价格的“逆季节”上扬是拉动CPI涨幅主要因素。但我们认为本轮大盘上扬中CPI的上涨并非意味着本次上涨周期的结束。相反，由于CPI的大幅走高只是暂时性的，目前我们应该站在中短期行情的起点位置，未来的行情还将稳健上扬。

　　中报成为崭新动力

　　进入6月中旬，多家上市公司开始陆续发布业绩预告，中报披露正在拉开帷幕，因此中报将是未来行情运行的又一关键性因素。从目前的情况来看，由于行业景气程度持续攀升，预增的上市公司远远多于预亏和下降的上市公司，将成为大盘上涨的崭新动力。

　　截至2007年6月10日，剔除ST公司，有接近500家上市公司发布中报预告。在这些公司当中，发布预增公告的公司家数占中报预告总数的一半以上。其中5家公司预计同比增长1000%以上，最高增幅达到2000%以上，而预增100%以上的公司也比较普遍。从预告内容来看，推动业绩增长的要素可概括为四个方面：一是主导产品涨价导致业绩大幅增长；二是新增产能推动公司当期业绩；三是新项目阶段导致收入利润大幅增长；四是投资收益或转让收益增厚利润。由于这些因素大多与公司主营密切相关，给市场带来的影响也是较为正面的。

　　按照

证监会行业分类，制造业中期业绩报喜的公司数目最多，共有170家公司业绩报喜，综合类、信息技术业各有14家公司业绩好于去年同期，

房地产、电力煤气及水业则分别有11家公司公布预增公告。从细分子行业看，则以机械设备仪表业、金属非金属业与石化业三行业预喜状况最为突出。由于上市公司经营能力和竞争力的提升，以及规模效应的显现，利润的增长速度将高于收入的增长速度，整个机械板块中报业绩增长30%以上是比较确定的。从这个角度看，目前大盘虽然已经有一定程度的上扬，但上市公司的成长速度远远超过大盘的短期涨幅，因此未来行情保持上扬态势的可能性依然较大。

　　创出新高是短期趋势

　　由于市场预期的调控措施没有出台，周三上证指数全天站稳4100点之后盘中还冲击4200点；而继昨天深成指创出历史新高之后，上证50指数今天也创出历史新高，上证指数未来创出新高将成为一种可以预见的中期趋势。虽然市场热点呈现多元化特征，但主要围绕中报业绩预期和高送转的主线进行。在这种情况下，持有优质上市公司或者是基本面正在好转的成长型公司，将是比较稳健的策略。

　　首先，对于中报业绩预期较好的行业板块，应该抓住其高送转的机会。如钢铁、工程机械、有色金属是中报业绩预期较好的行业；同时，此类公司中部分高比例送转的品种成为近期市场关注的对象，假设有色金属和钢铁价格不发生大的变化，未来宏观调控措施不再出台的话，持有这类高送转公司将成为下半年比较稳妥的策略之一。

　　其次，股改为上市公司带来的治理结构溢价将在未来的行情中逐步体现出来。股改解决了中国股市长期存在的上市公司与大股东利益不一致的问题，促进了流通股股东与非流通股股东的互利共赢。尤其是通过一系列与股改组合的操作，部分上市公司改善了资产状况，增强了业绩的持续增长能力，清理了资金占用和违规担保，提高了分红回报水平，为公司的科学治理等奠定了基础，部分治理结构优良的公司中报也比较靓丽，应该作为稳健的投资品种继续持有。

　　最后，并购重组之后，一些上市公司的业绩令人刮目相看，也存在一定的机会。资产重组的并购模式改变了上市公司的资产结构，提高了资产质量和盈利能力。统计显示，截至昨日，有38家通过并购实现重组的公司业绩都有一定提升，也不失为中报行情中一个较好的选择。

　　综上所述，在经历了恢复性上扬后，大盘难以在短期内重蹈暴跌覆辙，未来指数创出新高将成为一种可以预见的趋势。行业景气攀升带来的中报增长将成为大盘上涨的崭新动力，应采取上述三种策略，做牛市中的价值投资者。

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