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新浪财经

股市反映国力的大小

http://www.sina.com.cn 2007年06月14日 04:20 中国证券网-上海证券报

  □郑焜今

  在工业革命以前,中国占全球生产总值的25%,印度大约15%,合占40%;与当今中印两国的人口占全球40%的比例非常接近。鸦片战争以后,中国国力急剧衰退,生产总值急速下降,降低到全球的4%以下。改革开放以后,全民恢复生产力。目前生产总值已超过全球的7%以上,但如以购买力平价理论来看,中国的生产总值已高达美国的80%。我们都知道,美国的生产总值目前占全球的28%,因此,中国的国力到底是7%或20%,都说得通,但二者的差距确实太大了。如果股市是一国国力的反映,那么沪深股市的目前总市值十八万亿元到底是偏大或偏小,就有很大的讨论空间。

  以市盈率来看,也有不同的标准。以去年每股盈余的静态市盈率来看,高达60倍以上,但如以第一季或未来的半年报的动态市盈率来看,可能又降到30倍上下,二者相差一倍。可见上市公司的盈余成长率是维持目前股价上涨的最大原动力。如以60倍的市盈率来看,那已经是处在泡沫的边缘;但如以30倍的市盈率来看,股价仍在合理的范围内。但如以国力的反映来看,那又有一个崭新的看法。混沌理论说,转换度量的尺度,可以得到不同的答案,所以我们不妨以国力的角度来看沪深股市的新面貌。

  人类的近代史,有两大革命,一个是已发生的工业革命,一个是将发生的资源革命。因为工业革命大量消耗原材料的资源,必然引发全球资源紧缺的困境,为了突破这困境必然引发资源革命。工业革命是由欧、美、日所领导,资源革命将由中印两国来主导。因为中印两国未来需求的资源最大,而且目前主要的原材料都掌握在欧美日集团的手中。中印如何突破资源受制于人的局面,只有大力开发新材料新

能源,才能扭转这局面。因此,资源革命必然由中印来主导,而欧美日集团因为掌控了目前全球的大部分的资源,只想拉高价格来坐享其成,对于开发新能源新材料的迫切性比不上中印两国。所以说资源革命不可能发生在科技先进的欧美日集团,而将发生在需求最殷切的中印两国。

  以资源革命的角度来看,沪深股市还处在少年期的高速茁壮成长阶段,十八万亿元的总市值在全球来看,规模太小了,只胜过港股,而远远落后于纽约股市、东京股市。如果规模太小就无法争取定价权。为了争取原材料的定价权,沪深股市的规模只能不断扩大,配合期货市场的不断壮大,在资源革命的初期才能取得定价的主动权。如果定价的主动权消失,而自己又是最大的买方,那岂不是哑巴吃黄连。有一句话:巴西生产大豆,中国消费大豆,美国决定大豆的价格,就显示了定价权的扭曲性。

  以资源革命的阶段性而言,第一阶段必然是争取定价的主动权,第二阶段才是新材料新能源的开发,第三阶段是恢复资源宽裕的局面。不过要完成这三大阶段至少要六十年:在2020年之前争取资源的定价主动权;到了2040年之前在新材料和新能源的创新获取重大成就;在2060年之前恢复资源宽裕的局面,为了恢复资源的宽裕,向别个星球找寻新能源和新材料是很难避免的。在资源革命的布局上,中国要一方面做大金融市场,包括股市和期货市场的规模,一方面要在新能源和新材料的开发采取积极的策略,同时还要做好探月等星际计划。三管齐下,必然在资源革命上取得最大的成功,而目前做大沪深股市的规模是其中不可或缺的一环。从这个角度来看,泡沫论只是短期的特殊观点,中长期来看,沪深股市必然反映出中国崛起的巨大国力。

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