申银万国：三大因素导演惊天大逆转

　　□申银万国 桂浩明

　　“5·30”暴跌已经过去两周了，回头一看，深成指本周二已经站上了13579点，突破了前期高位，创出了新高，而沪综指当天也从容越过了4000点，其下一个目标恐怕也是历史新高。现在，任何不抱偏见的人都已经看出，股市又回到了上升通道之中，时下所展开的不是什么反弹行情，而是新一轮上涨，目标是不断创出新高。当然，暴跌的教训也是万万不能忘记的，坚持价值投资，追求有序而平稳的上涨，应该成为做多股市中的操作原则。

　　人们都记得，暴跌开始的时候大家一时都无法适应，很多投资者不顾一切地夺路而逃，以至整个市场都出现了恐慌，形成了连续跌停的行情。然而没有人想到，仅仅几天之后，股市就再度上演了“惊天大逆转”，深市连续6天上涨，沪市也留下了连续4条阳线，一个创出了历史新高，另一个也收复了大部分失地。

　　那么，是什么导致市场得以迅速走出暴跌阴影，展开上涨行情呢？综合来看，有这样三方面的因素起了作用。

　　首先，调高印花税的举措由于是突然出台，多少出乎市场预料，因此引起了激烈反应。在情绪化状态下，人们一时很难理智对待，所以也就有了股市的严重超跌，其结果就是使得一些绩优股也被“误杀”，股价大跌，反而使其投资价值凸现，于是就为新增量资金入场提供了良好契机。上周二，股市在继续深幅下跌后展开盘中反弹，当时不少人认为是有利多传闻出现的缘故，但实际上此后传闻并没有得到兑现，而股市却一路上涨，这里的原因就在于当时很多股票严重超跌了，在宏观经济基本面向好的背景下，这种超跌是不可能持久的。

　　其次，在这次股市调整中，客观推动了市场热点的切换。此前绩差股大幅上涨，ST品种动辄全线飘红成为市场上最常见的风景线，这在很大程度上为某些观点诟病股市提供了炮弹，同时也使得价值投资理念难以产生效果，机构投资者亦掌握不了市场主动权。但是，股市一跌，特别是绩差股毫无抵抗的暴跌，不但充分暴露了其中风险，而且也强制性地驱使资金转向绩优股。虽然在这个过程中还是有一部分短线资金进入到权证市场狂炒认沽权证，但这毕竟离开了大盘主战场，对行情的影响很小，而市场由此产生了对“绩优+成长”这样一个主题的重新认识。因此，不管是深市创新高还是沪市重新站上4000点，在市场结构、行情动力等各方面，都和两周前有了不小差异。虽然不能说股市发生了多么巨大的变化，但是改变是明显的。如果没有这种改变，那么股市的再度上涨实际上是走老路，是市场风险再次快速积累，但现在并不是这样。也因为不是这样，所以投资者才会较快地重新投入到做多的行列之中。

　　最后，还有一个不容忽视的因素，就是股市题材的逐渐兑现。客观上，暴跌与处理广发

证券借壳问题上的违规也有一定关系，现在管理层一方面是坚决打击违规现象，另一方面则对于符合条件的借壳、重组等予以必要的支持。日前海通证券借壳都市股份上市获得批准，其意义并不仅仅在于解决了一个证券公司的问题，而是给市场一个强烈而明确的信号：只要是合法的，同时也是有利于股市发展的举措，管理层都是支持的。有了这一条，大家对今年流行于市场上的注资、整体上市等题材，自然就会予以必要的重视，股市也就有了新的活力。如今，二线蓝筹股表现最为活跃，并且成为推动大盘上涨的重要动力，其中的一个原因也就在于此。

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