5月份贸易顺差攀升至224.5亿美元

　　海关统计显示，5月份当月我国进出口总值1656.5亿美元，增长24.4%。其中，出口940.5亿美元，增长28.7%，增速比前4个月加快1.2个百分点；进口716亿美元，增长19.1%，与前4个月的增幅持平。

　　天相投顾：

　　我们认为顺差高于市场预期的短期因素是企业在出口税率调整之前存在突击出口行为。另外，由于6月份一些消费品还会降低进口关税，因此也可能有部分企业延缓了进口，造成5月份进口增速下降。但是，需要指出的是，我们认为我国顺差持续大幅攀升更为深层次的原因是全球经济的快速增长以及我国外贸结构的不断升级。

　　从近期的外贸形势来看，2007年全年顺差超过2000亿美元基本没有悬念，我们预测这一数据可能会达到2400亿美元，贸易失衡将会加剧。在此情况下，政府还是有可能继续加征包括钢铁等原材料产品的出口关税，同时为推动进口降低部分消费品进口税率。我们认为相关政策对于国内经济以及相关产业的影响有以下几个方面：1、为增加进口，今年下半年政府仍有可能对食品、建材、家电等产品进一步降低进口税率，这将丰富国内市场、促进居民消费增长。2、在前期政府连续对一些资源类、原材料类产品出口税率调整之后，相应产品的价格可能会面临波动加大的情况。

　　安信证券：

　　尽管海关总署尚未公布5月份具体的细项数据，然而从一些零碎的证据来看，4月份出口增速的回升可能在一定程度上与钢铁等产品

出口退税政策调整有关。5月份大幅的贸易盈余显示我国储蓄过剩的局面在继续发展，资产重估的长期趋势并未变化。然而需要强调的是，伴随信贷增长率的减速，市场中期调整难以避免，其中值得密切关注的指标则是最近几个月的信贷投放情况。

　　齐鲁证券：

　　今年前五月贸易顺差累计已接近去年全年顺差的一半左右，我们可以看出，我国贸易顺差增长的趋势短期内难以改变。

　　采取降低出口退税率和增收出口关税的措施从6月1日起实施，导致许多企业在5月份突击出口，是造成贸易顺差攀升的重要原因。随着政策进入实施期，我们认为下半年相关数据会有所回落，投资者应关注其对相关行业公司及

人民币汇率所产生的影响。

　　中金公司：

　　2006年下半年以来，

中国经济和出口的强劲增长与美国经济的放缓形成截然对比，显示美国经济放缓对中国的影响小于人们的预期。美国国会可能出台更多抑制中国出口的措施，人民币将加速升值。为应对可能出现的贸易摩擦，人民币将加速升值，全年升值幅度达6%。中国可能于近期内在更广范围内降低出口退税率，下调出口退税的产品将不仅局限于高能耗、高污染、资源性产品，而扩展到较多低附加值产品上。

　　申银万国：

　　5月份贸易顺差创年内新高，这主要是在进口增长持平出口有所加快的情况下实现的。贸易顺差扩大的主要原因有二：一上半年以来人民币有效汇率升值有限；二部分企业应对政府6月1日调整出口退税政策而提前出口和推迟进口。后续趋势看，我们预计人民有效汇率升值会适度加快，进出口税收调整带来的影响也将逐渐显现，预计下半年贸易顺差增长会放慢，但全年贸易顺差依然要高于去年全年。

　　从市场影响来看，6月1日起加征142项产品的出口税率，出口暂定税率从5%到15%不等，对“两高一资”产品出口带来的结构影响更值得关注，主要包括部分钢材、煤焦油、天然石墨、稀土金属、精炼铅、焦炭、钢坯、钢锭等。

　　平安证券：

　　出口的持续大幅度增长应与企业预期出口政策调整而集中出口有关。我们认为，在当前进出口形势下，政策面可能出现的变化有：

　　（1）出口退税下调、取消或加征和提高出口税所涉及的商品面将会扩大，甚至有可能对一些产品实施出口配额；（2）加速进口；（3）货币政策继续调整，利用常规工具收缩流动性。