民族证券：权证市场蕴藏巨大风险

　　□民族证券 李媛

　　近日权证市场风起云涌，在提高印花税税率引发股市的深度调整之后，认沽权证作为做空品种的价值被投资者充分挖掘，并开始井喷式爆发。而随着大盘的止跌回稳，认购权证重新得到关注，集体涨停。权证类品种作为金融衍生产品，具有放大利润和风险的杠杆作用，加之品种数量远远少于股票，属于稀缺性资源，为投机炒作创造了极好的环境。投资者需要注意的是，权证品种虽然能快速创造利润，但是也蕴藏着巨大的风险，在介入权证交易之前，一定要认清风险，谨慎对待。

　　认购权证作为正向衍生产品，与正股的涨跌方向基本保持一致，其主要风险在于放大了正股的波动，震荡比较剧烈。以云天化为例，在6月12日的涨幅为0.83%，而其对应的认购权证云化CWB1同期的涨幅则高达19.16%，单日杠杆比率达到了23倍。因此，当投资者看好某认购权证的正股走势时，可以考虑买入认购权证以获得超额收益；但当该股出现下跌时，认购权证也必然放大投资者的损失。

　　认沽权证的风险更是远远大于认购品种。作为现在沪深股市唯一可以做空的品种，在投资者对前几日的暴跌仍心有余悸的时候，认沽权证受到重视也不足为奇。但是，我们需要提醒投资者的是，从内在价值上讲，目前认沽权证不存在任何价值，参与认沽权证的炒作纯属是一种投机行为，存在着巨大的风险，一旦投机资金快速撤回，则会出现连续的暴跌，认沽权证的末日轮效应就是此类风险的典型代表。如即将到期的权证品种钾肥JTP1，从前几日的表现来看，该品种已进入了末日轮的炒作，很有可能一路下跌至停市。

　　此外，从制度上看，权证品种存在两种特殊的风险，即券商创设风险和T+0交易制度风险。创设权证的出现，将改变原有权证市场的供求关系，而权证扩容更进一步加剧了投机行为，加之权证交易特有的T+0制度，将权证炒作至远离其内在价值的情况屡屡发生。如昨日招行CMP1被大量创设，价格大幅度波动，振幅达到114%以上。

　　综上所述，权证品种虽可比