成长性是牛市中期的投资主线

　　由于管理层在4000点上方连续推出多项降温措施，其中对印花税的上调更是令市场出现恐慌性下跌，不少个股甚至出现连续五个跌停的走势。如今沪指重新回到4000点之上，使得市场再度面临高估与低估之争，以及如何获取最大收益的艰难抉择。

　　关于目前市场是高估还是低估的问题，如果单以静态的市盈率来衡量，与成熟国家的股市相比，目前国内A股市场确是处于高估的水平。但考虑到人民币的升值潜力，中国经济的高增长性，2008年奥运会所带来的成长机遇，目前的国内A股市场从长远来看仍是适中的。因此，我们认为，4000点附近存在结构性风险，但中长期仍具备上涨潜力。

　　确定了大的发展趋势后，如何获取最大的投资收益自然成了投资者关注的焦点。到底是该买入蓝筹股，还是选择具有成长性的题材股呢？投资者应综合辩证地看待。从长远来看，蓝筹股无疑是最佳的选择。但从追求收益最大化的角度来看，缺乏成长动力的大盘蓝筹股却未必是最佳之选。从2005底股市见底反弹以来，蓝筹股基本已经走完价值回归之路，同时完成了牛市的初级阶段。进入到2007年之后，中国股市已经进入了牛市的中级阶段。在这个阶段，炒成长、炒预期成为了主线，这也是今年上半年题材股最吃香的主要原因。

　　当然，对缺乏成长性的题材股进行盲目炒作也存在很大的风险，这就是前期题材股暴跌最生动的风险教育。但对那些具有实质成长性题材的

股票来说，却往往是投资者获取最大收益的主要源泉。如本周初借助海通证券借壳上市题材，参股券商概念股的走势十分火爆，这与最近两年大牛市带来的巨额成交量以及券商业绩的同步激增都密切相关，这也是投资者需要辨别具有成长性题材股和单纯题材股炒作的本质区别。

　　此外，如果单以静态市盈率衡量投资价值，买蓝筹股反倒不如去买折价率高达30%的

封闭式基金，因为它们大部分持有的是蓝筹股，相当于是打折的蓝筹股，不仅收益预期要高于直接购买蓝筹股，就连风险也远远小于直接购买蓝筹股。

    银河证券 罗路石

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