注资承诺画饼 充饥与否待察

　　股改注资承诺

　　□本报记者 徐建军 北京报道

　　近日，江西铜业（600362）、中色股份（000758）等公司纷纷公告了股改方案中承诺了的资产注入方案，掀起了资产注入的新一轮热潮。根据聚源数据统计，大股东股改中承诺向上市公司注入优质资产的有超过50家公司，除少数几家已经兑现注资承诺，19家今年将有可能完成，剩下的公司将在三年内或更长的时间陆续完成。

　　资产注入后业绩大多猛增

　　今年一季度，太钢不锈（000825）净利润同比增长759.48％，基本每股收益增长318.18％，中报业绩预计同比增长200％－250％，显示出整体上市以后强劲的增长，投资者从公司股改承诺的整体上市中受益匪浅。

　　而另外一家已经完成注入的上市公司鞍钢股份（000898）也显现出了强劲的增长。公司整体上市后，2006年主营收入同比增长106.12%，净利润则提高了229.24%，每股收益增长64.2%。今年一季度净利润同比劲增111.67%，基本每股收益增长76.42％，同时上半年业绩预增50%－70%。

　　已经实现资产注入或者整体上市的企业带了个好头，有类似预期的企业也受到追捧。例如中色股份从股改除权后8元左右的价格一路走高，近日在公告资产注入方案前几天曾经达到43.38元的惊人高点，即使经历近日的调整，6月8日收盘价也在36元，较股改后增加了350%，远远超越同期大盘的涨幅。6月5日，大股东的注入方案在承诺最后期限到来之前终于与投资者见面，中国有色矿业集团有限公司提议向中色股份转让老挝铝土矿资源开发项目和中国有色集团沈阳冶金机械有限公司51.9%股权。

　　也须冷静面对

　　资产注入之所以受到追捧，原因很重要在于与增发建设新项目相比，资产注入所带来的业绩增厚有望在当期迅速地体现出来，太钢不锈和鞍钢股份在完成注入后也确实如此；但本钢板材（000761）的例子却让我们看到，资产注入的利好也许只能在更长的时间才能逐步体现出来。

　　2006年6月1日合并报表以后，本钢板材当年主营业务收入同比增长22.34%，净利润同比增长了161.20％，但是由于新股发行数量增加了170％，所以每股收益被摊薄后小幅下降。今年一季度，尽管净利润同比增长了207.04％，但是基本每股收益只增长了11.11%。

　　在这种情况下，那些股价已经被过度透支的股改注入概念股就要小心了。据统计，今年以来具有股改注资题材的概念股中大部分涨幅在100％以上，200%以上的也比比皆是。支撑高股价的是对未来乐观的预期，但是如果完成注入以后只有有限的百分之几十的增长，那么这些注入题材股中很多市盈率动辄数百倍的股价肯定不具可持续性。

　　值得注意的是，大多数承诺注入的公司承诺时限长或比较模糊，注资预期很不明朗。据统计，有这一概念的公司中，仅15家公司有注入资产的期限，其中一半公司的注入时限长达2-3年。而很多公司更是用“择机”，“条件成熟时”等词汇，基本相当于商家促销活动中“拥有最终解释权”的字样，注资预期非常不稳定。

　　更加具有“艺术性”的是，由于在注入承诺中只有极少数大股东承诺了具体的注入资产，大多数都是松散型的“优质资产”，“主业相关资产”，使得对上市公司未来业绩的预测更加具有不确定性，用最乐观的资产注入来确定公司的目标价值风险很大。例如，最近就有人士表示，中色股份公告注入的资产质量跟原先预期的一些外国铜矿资产等项目有一定距离。

　　因此，大部分股改注入概念股更像是上市公司大股东草草画就的一个“饼”，具体味道如何，还要等将来才能品尝出来。

　　大股东承诺注资上市公司情况

　　股票代码股票简称股改资产注入承诺06年每股收益（元）

　　000024招商地产注入土地等优质资产0．918

　　000031中粮地产逐步注入优质资产0．25

　　000089深圳机场配套的机场候机楼由公司建设经营0．283

　　000515攀渝钛业新增流通Ａ股收购国有股东经营性资产0．11

　　000593大通燃气将东海燃气90％的股权与公司进行置换0．0055

　　000655金岭矿业于2008年把召口铁矿收购进入公司0．21

　　000708大冶特钢注入价值不低于3亿元的优质资产0．707

　　000760博盈投资对公司注入开发的商业不动产项目0．373

　　000761本钢板材新增股份收购本钢集团钢铁主业资产0．5266

　　000825太钢不锈新增股份收购太钢集团钢铁主业资产0．911

　　000875吉电股份出售持有的七家中外合作经营企业股权0．1056

　　000898鞍钢股份新增股份收购鞍钢集团新钢铁公司股权1．154

　　000921＊ＳＴ科龙将“白色家电”业务注入公司0．0243

　　000922＊ＳＴ阿继将自动控制相关资产整合入公司－0．14

　　000935四川双马转让拉法基都江堰水泥公司50％股权－0．1547

　　000963华东医药两年内注入多家药业公司股权0．192

　　600033福建高速将浦南公司部分股权转让给福建高速0．3303

　　600088中视传媒延长中央一、八、十套的广告代理权0．201

　　600118中国卫星继续无偿使用小卫星公用平台0．24

　　600139＊ＳＴ绵高12个月内注入阳坝铜业有限责任公司－2．3778

　　600158中体产业将优质资产尽可能优先注入公司0．1611

　　600162香江控股注入家居流通类资产与商贸地产类资产0．1655

　　600213＊ＳＴ亚星整合进入亚星商用车公司客车业务0．1309

　　600236桂冠电力将岩滩水力发电厂注入公司0．23

　　600270外运发展36个月内向外运发展转让部分优质资产0．7569

　　600271航天信息将符合公司发展战略的资产注入公司1．14

　　600350山东高速收购京福高速公路德州至济南段0．267

　　600362江西铜业一年内将铜业相关资产向公司注入1．59

　　600391成发科技择机逐步向公司注入优质资产0．3

　　600406国电南瑞注入符合公司发展战略的资产0．52

　　600420现代制药将优质资产以适当的方式注入0．1931

　　600478力元新材将电池有关的经营性资产注入公司0．055

　　600489中金黄金根据发展战略积极支持公司发展0．53

　　600515ＳＴ一投在合适时机向Ｓ＊ＳＴ一投注入优质资产0．0746

　　600523贵航股份向公司注入其拥有的优质资产及业务0．09

　　600539狮头股份将矿山资源择机转让给狮头股份0．044

　　600579＊ＳＴ黄海注入汽车服务板块的资产－0．64

　　600611大众交通将优质资产注入大众交通0．282

　　600674川投能源在条件成熟时注入优质资产0．1406

　　600713南京医药支持公司进行资产优化重组0．0741

　　600718东软股份将进一步加快资源整合0．28

　　600726华电能源注入辽宁铁岭发电公司51％的股权0．094

　　600737中粮屯河以债权在内的资产认购定向发行股票0．12

　　600792马龙产业将公司作为磷化工发展的主要平台－0．394

　　600795国电电力通过资产购并、重组注入优良资产0．411

　　600811东方集团注入金融或能源、矿业类优质资产0．16

　　600835上海机电支持公司进行产业整合0．471

　　600855航天长峰两年内置入优质资产和相关业务0．075

　　600863内蒙华电支持收购优质资产0．105

　　600990四创电子将航管一次雷达技术整体转让到公司0．3182

　　制表/刘兴龙