抵御金融危机世上难有神丹妙药

　　

《疯狂、惊恐和崩溃》

　　———金融危机史（第四版）

　　（美）查尔斯·金德尔博格 著 朱隽 叶翔 译

　　中国金融出版社 2007年4月出版□汪晓波

　　当美国金融历史学家查尔斯·金德尔博格用“疯狂、惊恐、崩溃”这三个词汇为他的金融危机历史著作命名时，他不仅抓住了历次危机中无法回避的因素，也将人性中的最脆弱部分形象地展示出来。

　　金德尔博格的这本金融危机史首版问世于1978年，目前新出的已是第4版。近30年来，一本金融历史著作之所以不断刷新，原因很简单，在这段并不算长的时间里，这个世界又经历了数次让人难忘的金融危机。比如，1994至1995年的墨西哥危机，最终导致美国克林顿政府出手，才稳定局面。而对于中国人来说，印象更深刻的，当然是1997至1998年的亚洲金融危机。许多人仍在苦苦反思。这个时候，听听金德尔博格论述历次金融危机，应是很有意思的事情。

　　金德尔博格是麻省理工学院的经济学家，“

二战”后马歇尔计划的主要构建者之一。对美国以及欧洲金融史的研究，为他赢得了很高的学术声誉。而他对于货币主义者，特别是对诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼毫不客气的批驳，又表现出他温和的文字背后另一面的个性。

　　这本关于金融危机的历史著作，主要探讨了市场是否足够理性，会不会过热、政府或其它权力机构应不应干预、金融危机的代价以及危机的传导蔓延、“最后贷款人”的功能以及国际金融体系的稳定性等问题。这些话题，看似没有多少新意。但就是这样一本表面看来缺少突破的历史著作，却曾在美国经济学界产生过很大影响。

　　比如对泡沫的论述就是一个例子。研究金融危机史，离不开讨论泡沫，许多学者也曾从各种角度对它下定义。比较而言，金德尔博格的论述被引用频率相当高。在他看来，泡沫发生在某个新事物出现且其价值难于确定之时。有时候，一种新的技术或新的金融工具就可能引发泡沫。如尽管货币供给充足，通货膨胀却较低，当某种新金融工具出现时，泡沫很有可能要发生。这里所说的泡沫，是指价格的向上波动超过了一定范围并最终破裂。如果是极度负面的泡沫，那就是经济崩溃了。

　　当然，金氏的学术影响力不是建立在对“泡沫”研究的基础上的，但他对泡沫的分析的确有其核心价值。金氏对金融危机历史的从容叙述，本身就具有很大的史料价值。他也不仅仅是一个历史的记录者，作为经济学家，他对那些危机有着自己的判断和理解。另外，金德尔博格的语言亦很见功底，其独具特色的、流畅的行文，说明经济学的学术著作未必非得是艰涩的，是可以让寻常读者接近的。值得一提的是，在这本著作中，不时可以读到富有金氏特色的警句。

　　南海泡沫、密西西比泡沫、美国1929年大萧条，还有大大小小的金融危机事件，被金德尔博格不动声色地引入了他的著作里。有些事件，不计其数的文章讨论分析过，但有些事件，则非金德尔博格这样的深入研究者，不太会轻易去关注。金氏笔下的金融危机历史，是学术争辩的历史，也是人性在危机来临之前和之后充分暴露的历史。不过，如彼德·伯恩斯坦所说，金德尔博格将丰富多彩的个别事件引入了学术生活，但目标却是利用历史来展示其理论思想。这一点，是这本历史著作非常鲜明的特色。

　　金德尔博格承认经济学具有一般性，社会与自然力的表现是不断重复的，但同时，他又坚持说，每一个历史事件都是独一无二的。他敏感地计较着所谓的“归并者”与“分拆者”两个概念之间的差异。前者认为所有的研究样本之间都有共性，而后者却强调样本之间的差异性。将“归并者”与“分拆者”两个概念引入到新修订的第四版中，这是金德尔博格在年事已高之时的又一努力。

　　多数的金融危机，其表现特征之一，就是恐慌情绪对公众的袭击以及蔓延。当市场信心几乎完全丧失候，金德尔博格会如何看待，又会提出怎样的办法呢？这个问题有很现实的意义，很多人都讨论过，在本书中自然也有相当篇幅来讨论。对于恐慌，有人乐观，认为市场中出现的问题是对过去过度投资的惩罚，这些人欢迎这样的惩罚；有人则认为恐慌如不健康的热带气候中的雷雨，会使空气变得清新，因此，他们声称，“应让萧条自行结清自己”。赫伯特·胡佛时代的财政部长莫伦就是典型的“任其自行结清主义者”，主张“让

股票自行结清，让

房地产自行结清”。显然，米尔顿·弗里德曼不会反对这样的观点，他相信市场的完美。在这点上，金德尔博格的结论很明确：“市场总体运行良好，但有时也会超负荷，需要帮助”。这个结论，成为本书的精髓之一。

　　金融危机是经济文献的传统研究主题，也是难以治愈的顽疾。已于2003年离世的金德尔博格带领世人穿越几百年来的危机历史，但却不能给予这个世界抵御金融危机的神丹妙药。原因也很简单，纵然我们比前人拥有更多的金融技术手段，但我们实在没有显出比前人更多的智慧，在遭遇恐慌时候能够更为理性和冷静。新的金融危机还会前路上的某个地方出现，我们虽尽量避免，但不能保证不会遭遇。

　　金德尔博格曾说：对经济过热、泡沫经济、经济崩溃、市场恐慌和最后贷款人的研究，有助于我们重温从古典论题到修正主义的反论题的演变过程，从而得出更为全面的结论。在今天的时空条件下读这句话，依然能够感受到其中朴实而精辟的道理。