两面针（600249）：中信证券影子股 巨额收益有保障

　　□世基投资

　　两面针一直是市场关注的焦点，二级市场上，从去年底的7元出发，直至本周五收盘时的41.29元，短短半年时间，股价就出现几何数量级的增长。有人不禁要问：“是什么造就公司如此翻天覆地的变化？”当然，主营只是理由之一，隐藏在身后的中信证券股权才是命题的关键。在市场对公司讨论声越发激烈时，我们更应该静下心来细细品位其中端倪。

　　中信

　　半年以前，估计市场没人会注意到仅仅7元出头的两面针，那是因为在半年前，中信证券（600030）的股价依旧躺在15元，直到中信证券一发不可收拾上涨到60元后，市场在错过机会时，才回想起两面针：原来这儿还有一只“中信证券”。的确，以目前公司持有中信证券股权4000.8万股，结合公司总股本计算，每持有1股两面针（600249）就相当于0.27股中信证券的股权，难怪市场会把两面针理解为中信证券影子股，而中信证券在券商行业呼风唤雨的地位更加奠定了两面针股权的含金量。

　　巨额收益待确认

　　新会计准则出台之后，会计科目也发生相关变化，比如在报表中就多出了‘可供出售金融资产’一栏，两面针在该栏中计入的正是中信证券。根据公司最新季报显示，这部分中信证券股权账面价值17.2亿元，而3月30日中信证券收盘时股价仅43.04元，一轮行情下来，中信已经飙升到60.68元，那么在即将到来的半年报中，这笔账面资产又将随之水涨船高，这些都是我们能看到的。

　　还有我们尚未看到的，那就是公司一旦将上述中信资产处置，那么兑现到报表上将是巨额利润。去年公司每股收益0.21元，正是出自公司战略减持488万股中信证券股权；今年一季度，公司业绩更是达到0.37元，靠的也是出售562万股中信证券。目前，公司尚余4000.8万股中信证券无限售条件流通股，时过境迁，目前中信股价已经今非昔比，而两面针初始投资成本仅1.72元/股，不考虑中信证券未来上涨潜力，单以目前价位减持的话，两面针收益将达（60.68元-1.72元）×4000.8万股=23.6亿元，折合每股收益15.7元，按照任意指标判断，两面针均是投资者较好的选择。

　　从盘面上看，两面针已经从5·30大跌阴影中企稳回升，股价已经站稳了10日均线。我们认为公司在确认的未来收益前提下，安全边际能够得以保障，建议适当关注。