债券ETF热销美国

　　□石璐

　　债券ETF（交易所交易基金）产品目前正在成为美国证券市场的最热销的个人理财品种之一，发行此种产品的公司也呈雨后春笋之势迅速增加。就2007年年初，还只有全美最大的ETF产品提供商——巴克莱国际投资公司一家经营债券ETF产品，仅数月后，这一市场就有差不多24家公司经营固定收益型ETF。

　　美国道富公司日前（State Street）发行了五种固定收益型ETF交易品种，基金巨头——先锋集团今年初推出了一揽子债券ETF品种。巴克莱更不落人后，一口气发行了十种新的ETF产品，贝尔斯登公司等也明确表示要在今年晚些时候进军债券ETF市场。

　　针对这一市场新热点，有关

证券投资分析师指出，由于ETF创新产品已日趋成熟，因此能够为投资者带来更广阔的收益空间，美国瓦霍维亚（Wachovia） 证券公司CEO迈克尔·琼斯指出：“人们购买债券ETF，不再仅局限于在债市获利，同时这种以收益为指向的产品又大大降低了成本，因此可以想象它的发展速度会像

火箭发射一样快！”

　　1993年道富公司推出了第一款ETF产品，并以标准普尔500指数为指针，这种产品与传统的指数基金相似，但成本更少且税负也低。随着ETF产品的广泛流行，各公司开始扩大所参照指数的上市公司范围，最新趋势则是以固定收益为卖点。

　　最近几年，涉及ETF的一揽子产品已经开始像

股票一样交投活跃，这也是像华尔街这样的全球主要股市出现的投资新现象。最新数据表明，今年美国各行业主体中的大部分（95％）已经发行了ETF产品，其中有160家公司是在去年才刚刚涉足此产品。而10年前左右（1996年），发行ETF基金的公司只有17家。目前发行ETF产品的各公司资产总值已超过4440亿美元。

　　令人奇怪的是，如此利好的债券ETF产品为什么直到今天才大面积参与到市场竞争中来？答案其实很简单：因为在美国发行ETF产品，必须获得美国证交会（SEC）的许可，否则不能入市进行交易。由于报批手续繁杂，审批过程常常会花上数年时间，所以ETF产品久久不能面市。而除了审批障碍，债券ETF产品又因其自身的复杂性，往往也不会像一般基金品种那样轻易上市，其中一点就是在固定收益的计算上比股权收益更具难度。

　　不过，这一局面出现了转机，道富国际顾问公司的高级董事经理安东尼·罗彻表示，随着几大公司不断推出创新ETF产品，美国证交会的审批速度也将不断加快。一些业内人士对此表示赞同，并认为由于不少债券ETF产品具有相似性，这会减少证交会工作人员的审批难度。

　　债券ETF的益处更是显而易见的。与共同基金相比，债券ETF的交易方式更为灵活，不用受限于一天之内只能定价一次，它可以像股票一样在一天之内进行自由定价和交易，并设置跌停板和涨停板。这使得投资者可以在一天中不断进出市场。

　　安东尼·罗彻认为，债券ETF最大的好处是向投资者提供固定收益。而且，债券ETF产品与共同基金比起来更具透明度，不少投资者十分青睐于此。

　　固定收益型ETF产品同时又是一种比共同基金更便宜的替代品，美国金融研究公司分析师欧文·康坎农称，很多新型债券ETF产品的费率只有0.2％，而典型的债券基金的年平均费率却高达 1.09％。

　　尽管债券ETF产品在成本、交易透明度及操作易行度上均占优势，但一些投资者担心债券ETF产品是否能一直享受税收便利。要知道，目前以权益为基础的ETF产品盛行的一个主要原因是，它不用像共同基金产品那样每年必须交纳资本利得税。

　　一些行业观察家指出，以指数为导向的ETF产品并不是进入债市的最佳投资选择。投资那些管理灵活的基金产品可能比固定收益型ETF产品更有利，因为这些活跃的基金经理们都很善于打击指数。

　　康坎农对于上述评论则不以为然，他认为这是市场上存在已久的争论，对于投资者来说，市场上本来就存在各种投资选择，没人会强求投资人跟踪指数产品。罗彻认为，关键要看在投资者的一揽子投资组合产品中，如何保持正负平衡。他说：“固定收益产品对有些领域可能会产生积极效果，有些则不然，关键要看你自己如何有效安排投资组合。”